主题：中国银行：配股折价三成 投资机会可期



　　中国银行（601988）A/H两地600亿元配股融资已于2010年10月28日获得中国证监会核准，正式启动发行。

　　根据中国银行A/H配股方案，将按每10股配售1.0股的比例向全体股东配售，A 股和H 股配股比例相同，配股价格为2.36元/股，A股和H股价格经汇率调整后相同。

　　2009年以来，中国银行的业务发展速度要明显高于其他大型银行，由此也带来了一定的资本压力。中国银行于2010年初开始筹划资本补充事宜，已于2010年6月2日成功发行了400亿元A股可转债。

　　为全面提高抗击风险及拓展业务的能力，实现发展战略目标，中国银行有必要进一步补充核心资本，经过多方论证，综合考虑股东利益、监管意见、境内外资本市场因素，中国银行于2010年7月推出了A/H配股方案。

　　和增发等再融资方式相比，配股是对全体股东较为公平的发行方式，能够兼顾两个市场大小股东的利益，全体股东均有权享受银行未来成长带来的收益。今年A股市场上已实施的银行配股项目中，投资者的参与比例均较高，也充分表明投资者认可配股这种融资方式。

　　就中行A股配股而言，大股东汇金公司已承诺全额认购，面向公众投资者的融资规模仅15亿元，占本次600亿元的总融资规模的比例非常小。但对于中国银行原A股公众股东而言，本次配股提供了一次获取稳定收益的投资机会。

　　中国银行配股价格为2.36元，较2010年11月2日收盘价3.6元折价34.44%，折价比例相对较大。如果原A股股东放弃参与配股，由于股价在配股实施完毕后将自动除权，未参与配股的投资者将蒙受股价除权导致的损失。

　　从参与配股的收益水平来看，一般而言配股实施完成后，从技术层面讲，存在股价除权后的填权效应，股价将呈上行态势；从基本面讲，配股对银行来说将提高银行的核心资本，有利于各项业务的稳步发展，同时增厚每股净资产，业绩提升和每股净资产的增加都有望可以提升股票的二级市场表现。

　　根据统计，中行目前股价对应2010年和2011年预计市盈率为8.97和7.61倍，市净率水平仅为1.61倍，在所有国有大行中，估值水平相对较低。随着中行整体融资计划的全面落实，本次配股将进一步充实银行资本，增强抵御风险能力和可持续发展能力，支持业务持续较快发展，促进盈利稳步增长，进一步提高股东价值，资本金约束消除可以保证未来几年的高增长。

　　中行配股的比例为每10股配1.0股，原A股股东仅需要投入不到目前持股中国银行股票市值的十分之一的资金量，即可全面分享配股带来的收益。


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