主题：小天鹅A：荣事达超预期，提升盈利预测

荣事达盈利超越市场预期：小天鹅向美的增发 8483 万股用于收购荣事达洗
衣设备 69.47%股权日前已经获批，美的集团以小天鹅为平台整合集团洗衣
机业务的战略接近完成。注入的荣事达洗衣设备上半年业绩明显超越市场
预期，是我们上调盈利预测的主要原因。
整合效果持续显现：从小天鹅的季报以及荣事达上半年的财务数据看，两
公司费用水平均呈现显著下降趋势，显示业务整合之后，运营费用得到明
显节约。同时小天鹅产品也快速进入美的的全国销售网络，带动销售快速
增长。我们预计费用率的下降可能会放缓，但渠道共享带来的销售快速增
长仍将持续。
市场能够持续稳定增长，小天鹅市场份额稳步提升；小天鹅和荣事达上半
年销售收入均显著提升，除了整合效应之外，也充分反映了整个市场的快
速增长。我们认为在城镇化和产品升级的拉动

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