主题：东方航空：目标价10.46元 强烈推荐

　　东方航空（600115） 评级：强烈推荐 评级机构：兴业证券（601377）

　　公司日前发布预增公告，2010年归属于母公司所有者的净利润约为2009年的10倍左右，即54亿元左右。按此测算公司EPS不低于0.48元。

　　公司2010年业绩大幅增长的原因主要在于：2010年航空运输市场快速复苏并持续回升，尤其是我国航空运输市场仍保持高速增长；行业供需平衡，竞争格局得到改善，票价和客座率持续走高，助推公司业绩超速增长；2010年，重组快速推进，协同效益逐步显现；上海世博会的召开使上海客运市场旅客运输量大幅增长，作为基地航空的东航充分享受到世博会带来的盛宴；公司致力于经营管理水平的持续改进和不断提高，从而推动了经营效益的稳步增长。

　　估算2010年东航归属于母公司所有者利润在58亿元左右，高于公司公告水平。预计公司可能会平滑2010年世博会带来的业绩贡献，以实现2011年业绩平稳增长。

　　预测公司2011年EPS为0.58元，同比增长20%左右，对应PE12倍，估值低于其他航空股。我们判断东航小非解禁已暂告一段落，解禁导致的股价快速下跌有望止跌反弹。在行业由淡转旺、人民币升值预期和周期股估值修复的背景下，股价孕育着跌出来的博弈投资机会。预测公司2011～2012年EPS为0.52、0.58元，目标价10.46元，维持“强烈推荐”评级。

　　机构来源：兴业证券


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