主题：东方航空：货运整合即将收官 将成业绩增长点

近日,东方航空控股子公司中货航确立增资方案,变更为中外合资企业;与宅急送和嘉里大通签订了大客户合作协议;收购上货航、长城航资产已通过董事会审议,即将上股东会讨论。


我们认为:

东航旗下货运业务即将完成整合,机队规模国内领先;

UPS大单保底,对外合作积极且内部不断磨合,将为母公司东航业绩的提升作出贡献;

行业进入春运旺季,历史低基数确保同比高增速。公司客货业务整合不断推进,且解禁已过,估值位于低位,战投预期并未兑现,我们认为短期仍有机会,预计公司2010-2012年EPS分别为0.55元、0.60元和0.62元,对应PE为11.83倍、10.81倍和10.52倍,维持“推荐”评级。



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