主题：东方航空：安内攘外凤凰涅、似曾相识燕归来

投资要点
2008 年东航巨亏，刘绍勇和马须伦临危受命，力挽狂澜。东航通过断臂之血，战略调
槃整、安内攘外、休养生息，管理水平和盈利能力大幅改善。凤凰涅 之后的东航大有
“飞燕归来”之势。
安内--优化航线网络、推动枢纽建设；退租老旧飞机、优化机队结构；吸收合并上海航
空、提升协同效应和运营效率。
攘外—依托上海机场(600009,股吧)、密切战略合作；积极引进地方政府资金、抢占优质资源；加入
天合联盟、扩大资源共享；试水廉价航空、探索商业新模式；翘首以盼迪斯尼、再迎
市场新需求。
去年地震和高铁低基数、今年有望高增长。2011 年 3 月份日本地震和核电站事故使得
中国赴日本旅客大幅减少，东航国际航线 RPK 一度出现负增长。在同比低基数的情况
下，今年 3~4 月份东航国际航线 RPK 同比增速显著回升，中日航线的逐渐恢复功不可


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