主题：瑞银：航油成本压力全释放 重申东方航空买入评级



　　7月初，国内航线燃油附加费从800公里以下的70元、800公里以上130元分别下调至50、100元；据测算，7月1日，国内航油出厂价下调741元/吨，从7465元/吨降至6724元/吨，降幅为10%。

　　瑞银证券表示，本次油价下调符合此前预期。瑞银估算考虑油价和燃油费调降和时间效应对2012年国航/南航/东航EPS的综合影响分别为增加0.04/0.042/0.03元；三季度正是暑期旺季，燃油费调降有利于航空公司提高票价，瑞银估算若再考虑票价上调，对2012年国航/南航/东航EPS影响分为为增加0.05/0.07/0.05元（14.3%/14.9%/13.9%）。由于油价按月调整且调整方向和幅度较难预测，维持目前盈利预测不变。当前油价明显低于2011年3季度7658元/吨，航油成本压力明显释放，而且发生在全年最盈利暑期旺季。

　　瑞银称，预计3季度国内需求较快增长、客座率同比提升、票价持续正增长；日本航线需求有望持续高增长，并成为2012年行业国际航线利润主要来源；油价已明显低于去年同期，航油成本压力应已完全释放。重申对东方航空的“买入”评级。

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