主题：航空运输:扣除汇兑损益2012h1业绩降幅或将好于1季度东方航空(600115)南方航空(600029)

航空运输:扣除汇兑损益2012h1业绩降幅或将好于1季度东方航空(600115)南方航空(600029)
瑞银证券　　2012-07-13 　　　　
我们预计,2012年H1东航、国航、南航利润总额10(-60%)、13(-76%)、11(-68%)亿元,EPS为0.08、0.07、0.08元;若剔除汇兑损益,东航、国航、南航利润为13(-27%)、17(-59%)、14(-34%)亿元,同比降幅均明显好于1季度,尤其是东航改善最为明显,符合我们4月下旬的判断。
预计7月客运需求同比增速明显提高,票价依然坚挺
我们预计,东航、南航7月国内旅客量同比增长将超8%,国航(含深航)也达到7%,明显好于4-6月增速;国内客座率已高达83-85%;票价同比增长4-5%。我们判断日本航线依然是国际利润主要来源,欧洲航线票价持续回升,美国航线票价同比增长,客座率或已超80%,欧美航线可能更接近90%。
低航油价格有望持续,航油成本压力基本释放
目前国内/国际航油价格同比下降10%,对应BRENT价格100美元/桶,瑞银石油研究团队预计,2012年3、4季度BRENT油价分别为105、100美元/桶,与目前航油价格基本一致,这意味着2012下半年航油价格将维持低位。我们相信这对航空公司将是利好,尤其是在最为盈利的3季度暑期旺季。
投资建议:重申东方航空“买入”评级
由于航油成本大幅下降,我们预计3季度公司主业利润有望持平或同比增长,超出市场同比下降的一致预期,4季度业绩不差2011年同期;我们重申东方航空“买入”评级。


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