主题：银河证券：江铃汽车长期成长空间已打开

公司2012年上半年实现销售收入87.22亿元，同比下降5%；实现归属于上市公司股东的净利润8.41亿元，同比下降22.01%；上半年每股收益0.97元，同比下降22.01%。

我们的分析与判断：

1、受宏观经济影响，上半曜芟柯杂邢陆

2、毛利率稳定，销售费用、管理费用上升明显

3、与福特合作打开中长期发展空间

4、短期寄望于经济企稳回升带动公司销量增长

5、股息收益率高，长期投资价值凸显

投资建议：

我们判断下半年宏观经济的企稳回升将带动公司销量及盈利的环比向好，下半年公司将推出了N350平台上打造的高端皮卡域虎，以及全新中卡N800，同时也将继续对驭胜SUV进行价格及渠道优化。

预计公司2012、2013年EPS分别为2.0元，2.17元对应当前股价PE分别为7.3x、6.7x，也将继续保持5%以上的股息收益率，给予“谨慎推荐”评级。（银河证券研究所）


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