主题：东方航空：客座率同比提升 出境游增长


http://www.sina.com.cn 2012年09月14日 08:53 瑞银证券
　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　瑞银证券

　　8月RPK两位数增长，客座率国内国际均同比提升。

　　8月，公司RPK同比增长11%，其中，国内航线2012年月度同比增长首次超过10%，国际航线同比增长12.7%，依然两位数增长，明显好于国航；国内客座率同比提升0.03ppt。至83%，与国航基本一致(国航同比下滑3ppt。)，国际航线客座率大幅提升3.5ppt。至85%。我们预计，8月票价同比增长3-5%。

　　出境游增长十分明显。

　　在美国对中国公民签证放松的推动下，我们预计，公司美国航线票价同比增长超过10%，三季度客座率接近90%；由于中欧汇率的持续下降，欧洲游客量也明显增长，客座率有望维持在85%的高位。我们预计，9月份公司国际航线预订座旅客量同比增长达到20%。

　　预计2012下半年净增飞机21架。

　　我们预计，公司下半年将净增加20余架，新增运力中，约72%投入国内市场(可能主要为上海、昆明、北京、西安)，25%投入国际市场(公司把握中日航权扩容机会，大幅新开及加密日本航线)，其余则投入地区市场(可能主要投向盈利能力较强的台湾航线)。

　　估值：维持“买入”评级，目标价4.81元。

　　我们维持2012-14年EPS预测为0.35/0.37/0.44元(扣除非经常性收益0.27/0.28/0.35元)，继续给予2012年14倍PE估值得到目标价4.81元，维持“买入”评级。短期内可能面临的风险：国内宏观经济的持续放缓、国际油价或将继续上涨及中日关系的可能恶化会对利润形成压力。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。