主题：兰花科创：3季度为业绩环比底部

报告关键点：
1-9月份净利同比增长27%，3季度业绩环比下降30%
无烟煤价格已经企稳，4季度业绩有望持稳或小幅回升
2013年公司整合矿井技改进入收获期
报告摘要：
1-9月份公司实现收入58.44亿元，同比微降1.03%，实现归属股东净利1.50亿元，
同比增长27.12%，EPS为1.32元，符合预期。
业绩增长的来源是大宁矿。由于2011年9月9日前大宁矿处于停产状态，造成
2011年前三季度投资收益为-9226.5万元，2012年前3季度大宁矿正常生产，投
资收益为4.01亿元，占利润总额的21.02%。
煤价下跌导致3季度盈利环比下降30%。3季度单季公司实现收入18.87亿元，环
比2季度增长3.51%，毛利率为43.83%，环比2季度下降10个百分点，略高于1
季度的43.64%。3季度实现投资收益为0.94亿元，环比下降45.66%，为去年4
季度大宁复产以来最低水平，主要原因是大宁

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