主题：江铃汽车Q4增收减利 营业利润率成近年低点

　江铃汽车(000550,股吧)(000550.SZ)近日发布的2012年业绩预告显示，该公司2012年增收不增利。其中，4季度单季，实现营收47.29亿元，同比环比增幅均超10%，但由于研发项目集中结转，营业利润下滑，且为近年低点。

　　据江铃汽车业绩预告显示，预计2012年实现收入174.75亿元，同比微增0.1%；实现净利润15.44亿元，同比下滑17.49%。；对应每股收益 1.79 元。从全年业绩来看，江铃汽车近年首次陷入“增收减利”的尴尬局面。而其中，4季度单季，实现营业收入47.29亿元，同比增14.0%，环比增17.5%，但仅实现营业利润2.65亿元，致使营业利润率下降至5.6%，为近年低点。

　　实际上，江铃汽车2012年4季度单季共计销售51874台车，同比环比均出现较大幅度增长，增幅分别为14.7%和14.0%。显然，销量增速和收入增速保持同步。但在销量和收入均出现较大幅度增长的情况下，公司营业利润、净利润等都出现不同程度下滑。

　　中金公司在研报中表示，江铃汽车“4 季度营业利润率同比环比分别下降 1.9 和 2.6 个百分点至 5.6%，为近年来低点，主要是结转研发费和计提促销费。”

　　据江铃汽车给出的业绩数据分析，在收入增长、单车营业成本没有大的变动的情况下，营业利润大幅下滑只能是期间费用出现较大增长。而江铃汽车今年来研发费用支出大增，同时又采取策略性降价，加大促销力度。显然，4季度费用主要增长主要为管理费用和销售费用的增加。

　　而此前，江铃汽车工作人员对《证券市场周刊》记者表示，相关项目到了支付密集的时间段。据了解，N350项目、N900项目、V348项目、小蓝新厂区整车物流库等项目相继完工或出于完工节点。此外，小蓝基地预计年中完全投产，相关资产已开始部分转固，折旧费用将较大幅度增长，必然侵蚀业绩。



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