主题：白云机场:1-2月业务量增长缓慢


研报瑞银证券2013-03-14 09:45
1-2月公司起降、旅客量增速创08年来新低。
1-2月公司飞机起降、旅客量同比分别增长1.7%、3.8%,创2008年来同期增速的新低,货邮量同比增长3%。
预计基地公司将推动旅客量增速好于去年,但产能将趋于饱和。
我们预计:在基地公司南方航空旅客量同比增速提升的带动下,2013年公司旅客量同比增速9%左右;由于公司产能接近饱和,2014年起,旅客量同比增速将逐年下降;华南地区新增旅客量或将流向周边其它机场。
航站楼扩建工程或将于2013年底开工。
根据媒体报道:机场扩建工程投资190亿元,包括2号航站楼、第3跑道及100个机位站坪;第3跑道有望于2014年投产,2号航站楼将于2013年底开工建设并有望于2016年投产。
估值:维持“中性”评级,目标价8.5元。
我们维持公司2012-2014年EPS0.69/0.85/0.96元,我们基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值,WACC7.6%假设下得出目标价8.5元,维持“中性”评级。

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