主题：白云机场:产能瓶颈显现,资本开支临近

发展趋势.
产能瓶颈即将显现,生产量增幅进入放缓通道。目前跑道和航站楼产能利用率分别为87%和138%,未来产能瓶颈可能制约业务开展,生产量增幅将逐年放缓。
今年业绩仍将高增长。即使考虑生产量增幅可能放缓、增值税改革微弱负面影响,但因受益基地航空公司战略转型带来国际和中转旅客高增长、公司自身较高的经营杠杆、内航外线收费并轨改革提价,今年业绩仍将维持高增长,我们预计增幅为21.6%。
资本开支临近。为避免同业竞争,公司申请成为总投资额为179.81亿的机场扩建工程的项目法人。
盈利预测调整.
考虑早前对今年成本开支偏悲观和明年生产数据偏乐观,我们对盈利进行调整。调整后,今明两年的盈利预测分别为9.16亿元和9.73亿,合每股0.80元和0.85元,调整幅度分别为0.4%和-1.1%。
估值与建议.
公司2013年和2014年的市盈率分别是8.7x和8.2x,处于板块较低位置,但考虑短期深圳机场新楼投产可能带来分流效应,中期产能接近饱和、生产量增速放缓,长期三跑道和二号楼投产带来成本上升,维持“中性”评级

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。