主题：兰花科创：新矿井建设延迟 买入评级

2013-08-16 类别：公司研究 机构：海通证券 研究员：朱洪波
[摘要]


8月15日收盘价：13.6元，6个月目标价16.2元021-23219438事项：中报营业收入30.91亿元，同比下降22%；毛利率45%，同比下降3.4个百分点，净利润6.99亿元，同比下降36.6%，EPS0.61元。


1.煤炭上半年销量309万吨，同比上升3.6%；平均销售价格727.7元/吨，同比下降21%。



中报营业收入30.91亿元，同比下降22%；毛利率45%，同比下降3.4个百分点。营运成本率19.8%，同比上升1.7个点。EBITMargin25.2%，同比下降5个点。投资收益1.99亿元，同比下降35%；财务费用0.8亿元，基本持平。少数股东损益亏损0.71亿元，去年同期亏损0.95亿元。归属母公司净利6.99亿元，同比下降36.6%。



2013年2季度营业收入11.95亿元，同比下降34%；毛利率48.6%，同比下降5个点；EBITMargin23.1%，同比下降11个点；投资受益1.07亿元，同比下降38%；财务费用3400万，同比下降25%；少数股东损益亏损3800万，去年同期亏损3300万；归属母公司净利2.76亿元，同比下降53%。



煤炭价格在2012年第3季度出现大幅下降，2012年4季度和2013年1季度价格有所恢复。1H2013年公司平均销售价格727元/吨，同比下降21%。



上半年原煤产量317.6万吨，同比增长7.54%；销售煤炭309万吨，同比增长3.62%；平均销售价格727元/吨，同比下降21%；生产成本258元/吨，同比上升8.2%，主要因人工成本和安全费用上升。



2.尿素盈利5712万元，同比下降17%5套尿素生产装置总计116万吨产能，上半年生产尿素81.34万吨，同比增长1.5%；销售尿素65.31万吨，同比下降12.15%。



尿素平均销售价格2062元/吨，同比下降6.32%；尿素平均生产成本1701元/吨，同比下降11%，主要因为原料煤、燃料煤和消耗同比下降。尿素实现利润5712万元，同比减少1165万元。



除子公司煤化工（80%权益）1套30万吨装置外，其余4套装置归属分公司，煤矿生产块煤，自用作为生产尿素原料，节省中间环节17%增值税。




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