主题：东北证券发债利率突破6% 债市融资成本走高

　为配合创新业务的大跃进，各家券商纷纷祭出大规模融资计划，债市成为最主要的融资渠道。如今，债券发行利率不断上扬，融资成本高企，或倒逼券商创新业务降温。

　　昨日晚间，东北证券 （000686 股吧,行情,资讯,主力买卖）披露了公司债券票面利率公告：确定本期债券3+2年期品种票面利率为6.00%，5年期品种票面利率为6.10%。与其他券商公司债平均利率5%相比，高出100多个基点(1基点=0.01%)。

　　信用拖累利率破六

　　“这个利率绝对算比较高的了。”接近东北证券公司债券发行的投行人士告诉《金证券》记者。

　　《金证券》注意到，东北证券此次发债过程中，3+2年期初始发行规模为9亿元，利率询价区间为5.60%-6.00%；5年期规模为10亿元，利率询价区间为5.80%-6.10%。也就是说，东北证券此次发债的利率，均是顶格发行。

　　东北证券询价期间，就已经引起圈内热议。“今年6月钱荒以后，债券市场的买方资金明显收紧，几乎所有债券品种的发行利率都在上福”一位不愿具名的债券投资人士指出，根据现在的行情，大家都盯着高收益的私募债或者次级债，这个利率并不吸引人。

　　同花顺iFinD统计显示，今年前十个月，共有招商、华泰、中信、广发等8家券商发行共计16只公司债，实际募集资金716亿元。其中票面利率最高的是12申万债5.2%，最低是12招商01的4.45%。

　　“东北证券主体信用等级是AA，相比其他券商的3A评级，这个信用等级会影响发行利率走高。”中债资信高级分析师卢林向《金证券》记者表示。

　　或倒逼创新“降温”

　　债券研究机构普遍认为，在中性偏紧的货币政策下，四季度仍面临资金紧张，债券利率水平仍将维持高位。卢林坦言，以非金融企业债务融资工具为例，一年期AAA级信用债的利率估值已经超过5.6%，比今年3月初高出了160多个基点，预期年内仍将保持上升趋势。

　　既然市场利率高企，东北证券为何不等待一个更好的发债时机？东北证券19亿公司债在今年8月获得证监会审批通过，有效期至明年2月份。昨日下午，《金证券》记者多次致电公司董秘办，但电话始终无人接听。根据东北证券披露的发债计划，此次募资将主要投向扩大融资类创新业务规模，剩余资金将“输血”资管业务与公司主营业务相关的用途。

　　“券商的创新业务中，目前融资融券的利润空间稍微大一些。像约定购回及股票质押式回购业务，因为竞争激烈互相压价，贷出利率一般在7%-8%甚至更低。如果融资成本继续走高，这些类贷款业务只能亏本经营。”有券商资管人士向《金证券》表示，债市融资成本走高，可能会使部分券商重新考虑发债计划，调整扩张创新业务的计划，“会不会对券商现有的创新业务造成影响？这个还需要再观察。”

　　金证券记者 陈岩

　　锐思

　　融资大战不计成本

　　债市是券商募资的主要渠道，今年以来各家券商也加大了发债力度。其中，中信证券两期公司债共募资200亿元，位列第一。广发、招商、华泰紧随其后，广发发行了120亿元公司债，而招商和华泰均募资100亿元。

　　券商对债市的依赖远不止于此，发行短期融资券如同家常便饭。统计显示，今年券商共发行短期融资券近110只，累计募集资金超过2500亿元。由于短期融资券的期限较短(一般为90天期)，无法与公司债长达5年、10年的期限媲美。对于证券公司而言，公司债仍具有相当明显的吸引力。

　　非上市券商发债同样不甘落后。一线券商国泰君安7月在上交所发行期限4年的次级债，最终发行30亿元，票面利率6.0%；华融证券和民族证券发行次级债，13华融债和13民族债，其票面利率分别为6.25%和6.5%。

　　据悉，目前券商融资融券业务中，向客户收取的利息通常在8%左右，约定式购回和股票质押式回购的年化利率普遍在7%-8%。债市融资成本逼近7%，理论上创新业务的利差空间越来越校不过，和银行繁琐严苛的审批、信托动辄10%的贷出利率相比，券商的类贷款业务仍有提价空间。只要有利差空间，相信券商融资的动作就不会止步。陈岩

　　16只券商公司债募资逾700亿

　　债券简称 发行截止日期 实际发行数量(亿元) 债券期限(年)

　　12招商01 2013-03-07 30.00 5.00

　　12招商02 2013-03-07 15.00 5.00

　　12招商03 2013-03-07 55.00 10.00

　　13华泰01 2013-06-07 40.00 5.00

　　13华泰02 2013-06-07 60.00 10.00

　　13中信01 2013-06-14 30.00 5.00

　　13中信02 2013-06-14 120.00 10.00

　　13广发01 2013-06-19 15.00 5.00

　　13广发02 2013-06-19 15.00 5.00

　　13广发03 2013-06-19 90.00 10.00

　　13国元01 2013-07-26 32.70 5.00

　　13国元02 2013-07-26 17.30 5.00

　　13中信03 2013-08-07 50.00 3.00

　　13安信债 2013-08-21 36.00 5.00

　　13国君01 50.00 2.00

　　12申万债 60.00 6.00

　　合计 716.00


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