主题：海信电器：以产品的创新带动商业模式的变革 推荐评级

“1+1+N”生态圈模式相比同行业公司更为开放、更有针对性面对电视行业的变化，公司选择“1+1+N”生态圈合作模式，将公司、集成平台牌照方未来电视（中国互联网电视）、十余家互联网视频网站联合起来，为用户提供最新、最全、最快的互联网视频服务。公司是业内第一家采用这种合作模式的企业。公司负责硬件生产和视频后端整合，提供视频入口；未来电视提供牌照和内容支持；11家视频网站提供视频内容。相比较同类公司来说，公司的生态圈模式更有针对性，加之VIDDA产品简单操控的应用开发，公司有望因此持续获得市场份额上升以及较好的产品均价。


海信（14/3/18发布）：1+1+1生态圈，海量视频后端整合长虹CHIQ（14/1/18日发布）：曲面、多屏协同、分类看、语音交互TCL（14/2/25发布）：双+战略，智能+互联网、产品+服务海尔（14/3/17发布）：模块化电视，可定制、可升级、可免费更新康佳（14/3/18发布）：易终端+易平台，与优酷土豆战略合作创维（14年新品）：多任务切换极速、微信点播交互以用户为中心，以产品的创新带动商业模式的变革强调产品操作简单、更简单，内容应用丰富、更丰富。通过持续的产品创新来转型，价值和盈利模式的逐渐清晰、关键资源的整合、形成商业模式的变革。



龙头地位稳固，发展互联网电视基础好公司市场占有率在线上和线下持续国内第一，源于公司持续的产品应用开发以及需求判断的确领先同类公司。公司表示将在4月17日发布VIDAA2.0，对新品的期待以及公司有针对性的集合海量视频后端整合有利于估值的恢复。



风险提示互联网、IT、运营商进入智能电视产业链，估值压力持续存在。



“推荐”评级我们认为，公司拥有优秀的硬件制造能力、良好的品牌影响力和庞大的用户群体，这将是发展互联网电视的良好基础，此次合作为公司提供了海量的互联网视频资源。维持“推荐”评级。预计13-15年EPS分别为1.37/1.55/1.65元。



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