主题：东北证券：沪港通开启新窗 提升两市长期价值

沪港通渐行渐近、资本市场开放更上一层楼。沪港通，推动两地资本市场发展、促进人民币国际化，增强沪港股市的协同性、“铁索连环”效应下有益于防范金融风险。

　　沪股通之A 股投资机会分析：

　　境外股市开放案例看剔除经济周期影响，沪股通对A 股影响总体偏利多。从中国台湾、韩国以及印度等股市的开放经验，以及内地B 股放开和QFII 推进的历史看，在开放信息披露、正式落地之前，市场往往出现正面反应，正式推进后市场短期会有调整压力；中长期看，剔除经济周期影响，资本市场的进一步开放对股市整体偏正面。

　　沪港通推进有利于AH 股溢价率的修复，预计未来有望修复至100上方。AH 股溢价指数从低位向高位突破时，A 股有上涨动力；从最近3个月的A 股走势看，A 股强势，与前期实证结果相似。

　　估值比较、外资行为取向等维度挖掘A 股投资机会。沪股通偏好蓝筹，其中金融、公用事业以及中药等A 股特色板块有望受益。

　　港股通之港股投资机会分析：

　　资产组合理论看港股具有跨市场的配臵价值。上证指数与恒生指数的相关系数要低于恒生国企指数；港股个股和上证指数的相关度更低些。从组合投资分散风险的角度来看港股有一定的跨市场配臵价值。

　　港股在交易机制、运行模式等有别于A 股，有利于满足内地投资者的交易多元化需求。港股T+0 交易，交易时间比A 股长，没有涨跌停板，整体市场波动水平略低于上证指数，交易费率更具弹性，价值投资的氛围较浓烈。

　　从汇率、估值、业绩看目前港股具有战略性投资价值。美元指数上行过程中，港币有益于联系汇率、汇率风险较校港股估值较低，具有战略性投资价值；股谚“(恒生指数市盈率)八倍买、十八倍卖”，目前恒指10 倍，虽然近期港股受各种不利因素影响表现疲弱，但从长期看在历史底部附近、具有战略性投资价值。港股业绩与A 股联动，考虑到全球经济以及中国经济均进入了“新常态”，预计恒生指数利润增速将处于中低增速状态、但仍属稳剑

　　从估值比较、港股特色等维度挖掘港股投资机会。行业估值看，银行保险公用事业能源外，港股多数行业估值更低；港股科技股的估值远低于A 股、港股创业板的估值要远远低于A 股创业板；港股中低价股较多、且不乏仙股，港股通中低于2 元的类仙股更多；港股通中的特色标的，港股中资产管理类、博彩、专卖店、互联网与软件等细分行业中有比A 股市场中更强势的品牌及选择。


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