主题：谨慎增持评级：兰花科创(600123)预计15年净利润同比明显改善

时间：2014年10月31日 20:21:38 中财网




　　第3 季度业绩环比下降42%，符合预期
　　公司前3 季度实现归母净利润0.2 亿元，同比回落97.9%，折合每股收益0.02 元。其中单季度EPS 分别为-0.05 元、0.04 元、0.02 元，3 季度业绩环比回落41.7%，主要由于煤价持续下跌。
　　第3 季度煤价环比下跌8%，4 季度有望企稳
　　公司14 年前三季度完成商品煤产量521 万吨，同比增长14.3%，其中3 季度完成商品煤产量170 万吨，环比下降10.8%。前三季度商品煤销售量483 万吨，同比增长2.2%，其中3 季度商品煤销售量171 万吨，环比增加5.9%。
　　前三季度商品煤价格476 元/吨，同比回落130 元/吨或21.5%，其中3季度均价423 元/吨，环比回落38 元/吨或8.2%。目前伴随山西地区供给收缩逐渐落实，企业挺价意愿强烈，10 月下旬以来公司无烟煤报价已累计上调20 元/吨，整体来看4 季度公司煤价企稳将是大概率事件。
　　预计4 季度宝欣和兰兴矿有望贡献业绩
　　公司技改矿井较多，预计14-16 年间每年都有新增矿井投产。其中兰兴矿和宝欣矿有望于下半年投产贡献业绩。
　　兰兴矿：目前矿井建设工程基本结束，地面生产及生活设施基本完成，正在申请试运转。
　　宝欣矿：目前正在进行联合试运转，已通过临汾市局的竣工前臵预验收。目前正在准备环保专篇验收。
　　预计14-16 年业绩分别为0.03 元、0.19 元、0.21 元
　　不考虑化肥厂搬迁所计提的资产减值损失，我们预计公司2014 年净利润3 亿元左右，折合每股收益0.20 元。再考虑整合矿产量的释放，我们预计公司15 年的净利润同比会有明显改善；但公司目前估值偏高，我们仍然维持谨慎增持评级。
　　风险提示：煤价超预期下跌，公司业绩继续下滑。




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