主题：有研硅股：12英寸硅片体现公司未来核心竞争力

公司2007年全年度实现营业总收入6.85亿元，同比增长37.3%，营业利润7,288万元，同比增长305%，利润总额7,349万元，同比增长302%，归属母公司所有者的净利润5,948万元，同比增长274%。全年实现每股收益0.41元。2007年度公司拟每10股转增5股。
　　报告期内公司利润大幅提升。报告期内，公司在营业收入有一定增长的基础上营业利润大幅上升，其原因是公司产业结构升级效果明显，07年主营毛利率同比上升5.5个百分点达到20.23%。我们认为公司的产品升级趋势在未来仍将继续。

　　主营业务结构优化进一步提升公司综合毛利率。2007年，受半导体市场发展周期影响，公司4－6英寸抛光片产品市场的需求从第四季度开始下降，预计2008年相关半导体市场仍将维持现有趋势；大直径单晶产品作为目前公司主要产品之一，市场整体需求将保持相对稳定。

　　12英寸硅片产品将体现公司未来的核心竞争力。12英寸硅片将主导全球半导体产业的发展，公司正成为国内第一家步入全球12英寸硅片供应商行列的企业。公司目前拥有月产1万片的能力，增发募集资金项目投产后，公司12英寸产能预期将达到每年36万片。公司强势进军12英寸市场将为自己在未来半导体材料领域构筑全球竞争力。

　　增发项目结构合理，兼顾中期和长期盈利能力。公司的增发方案关注于年产24万片12英寸硅片、年产140吨大直径硅单晶项目和年产240吨太阳能电池用硅单晶片。大直径硅单晶片和太阳能电池用硅单晶片是公司近两年的主要利润来源，如果增发项目进展顺利，2009～2010年公司的大直径硅单晶片产量将会扩大为目前的三倍，太阳能电池用硅单晶片产能将会扩大为目前的六倍。

　　我们预测公司08、09年EPS将分别可以达到0.77元和1.04元，动态市盈率分别为31倍和23倍。半导体行业可比公司目前08年平均动态市盈率在35倍以上，我们考虑到公司在12英寸硅片上的国内领先地位，给予公司08年38～40倍的合理市盈率，维持对公司“增持”的投资评级。



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