主题：东北证券：二次探底与假W底

周四市场低开高走、午后大跌；上证指数下跌3.23%、收于2880点，创业板指数下跌4.18%、收于2112点。两市成交额5349亿，略有下降。港股恒生指数下跌1.82%、收于18542点。

从盘中来看，市场暴跌的理由：主要来自外围股市尤其是港股午间的再度下跌；而回购利率上行、隔夜交易所回购利率收盘仍在5.4%，资金疑云也是原因之一。但是，从时间次序来看，上午资金利率以及隔夜有关保监会对中短期保险产品的限制，并没有构成A股暴跌的原因，相反上午盘A股仍有上涨；但是，午间港股的暴跌以及有关证监会官员的一些讲话，共振了市场。

市场二次探底回落至2880点、坦率的说、并不意外，我们在周二市场大幅反弹后的市场研判中就指出了二次探底会是大概率事件、提示“审时度势谋稳健”、降低预期及时兑现收益、积小胜为大胜的操作思路。

沿用我们的一贯分析思路及跟踪的数据来看，短期市场二次探底后、或会在2850点附近形成一个W底、当然笔者认为最终证明是假的W底的概率更大些。因此，从操作思路而言，整体审慎下、低仓位以试仓的方式、参与W底的最右侧部分；但是，考虑到假W底的概率较高，试仓资金需降低预期，而仓重的投资者则需借助W底的形态、借机减仓，来日方长、保有一定的现金、才能在以后的操作中获得灵活性。




当然之所以谈W底的存在性以及W底的虚假性。之所以谈存在性，在于A股市场目前的供求格局、还不至于一步到位的快速跌出一个真正的市场底，所以市场各方内生性的要求一个整固阶段、以便为未来的不确定性预留空间。之所以谈虚假性，一方面在于大技术形态上、以2015年8月末与当下构成的大W底由于本周跌破2850点，而存在瑕疵；另一方面，影响A股的疑云仍较多，比如港股的问题以及管理层推出救市、放任市场探寻市场底的风险。毕竟目前港股虽然估值较低但仍有一定下跌风险、而且AH股溢价指数为150，在牛市启动前是溢价指数仅为100，虽然两地流动性不同、但这也为A股市场底的参照系留下了不安的因素。

因此，二次探底并不意外，二次探底后、或有假W底形态的出现，可能是短线次优的控制风险的节点。操作思路上，秉承审慎、把握“无针不成底”的技术原则，控制风险、对于预测中可能存在的假W底、试仓但不可高仓。


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