主题：交银国际：给予中国东方航空股份买入评级

2016年02月29日12:55 新浪财经
　　事件﹕

　　东航公布 2016 年 1 月份经营数据。整体 RPK 同比增长 24.2%，环比增长 9.4%。货运 RFTK 同比下跌 0.5%，环比下跌 8.7%。

　　分析﹕

　　1 月份/年初至今﹕

　　RPK - 整体同比增长 24.2%；国内同比增长 17.9%；国际同比增长 38.9%；地区同比增长 14.3%

　　PLF - 整体 78.8%，同比增长 2.9 个百分点；国内 78.3%，同比增长 1.8 个百分点；

　　国际 80.1%，同比增长 4.6 个百分点；地区 76.9%，同比增长 6.2 个百分点货运 RFTK - 整体同比下跌 0.5%；国内同比增长 26.6%；国际同比下跌 6.8%；地区同比增长 2.2%

　　ASK - 整体同比增长 19.7%；国内同比增长 15.2%；国际同比增长 30.8%；地区同比增长 5.0%

　　1 月份，东航录得整体 RPK 同比增长 24.2%，环比增长 9.4%。国内和国际 RPK继续展现强劲增长，同比分别稳步增长 17.9%和 38.9%。具体而言，继过去数月录得低迷的同比增长后，地区航线 RPK 出现反弹，同比增长 14.3%。在环比基础上，所有航线 RPK 全面增长，国内、国际和地区航线 RPK 分别环比上涨 7.2%、14.1%和 4.5%。

　　所有航线 PLF 录得稳健增长，1 月份同比上涨 2.9 个百分点至 78.8%。在同比基础上，地区 PLF 增长最高，同比增长 6.2 个百分点，而国内和国际 PLF 分别上升 1.8 个百分点和 4.6 个百分点。此外，国内、国际和地区航线 PLF 环比分别上升 1.2 个百分点、3.7 个百分点和 2.2 个百分点至 78.3%、80.1%和 76.9%。

　　相比去年同期，1 月份整体货运 RFTK 下跌 0.5%，或环比下跌 8.7%。尽管国内航线货运 RFTK 同比上升 26.6%，国际航线 RFTK 同比下降 6.8%，地区航线RFTK 同比微涨 2.2%。同样地，在环比基础上，国内航线 RFTK 跑赢其他航线，增长 1.8%，而国际和地区航线 RFTK 分别环比下跌 11.7%和 4.8%。

　　推荐意见﹕

　　我们给予公司“买入”评级，目标价 6.18 港元。

　　按最后收盘价 3.73 港元计算，根据我们 FY15 预测每股盈利和每股净资产，东航现价分别相当于 7.14 倍市盈率和 1.06 倍市账率。



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