主题：美的集团(000333)深度报告

与时俱进，聚焦三大战略主轴。坚定不移地贯彻落实战略转型，从注重规模增长向全面能力提升转型。通过“产品领先、效率驱动、全球经营”三大战略主轴，构建以消费者为中心的敏捷型组织，实现整体竞争力优势基础上盈利和规模的可持续增长。“三大主轴”也是美的面向未来的竞争优势，是超越“大规模、低成本”的竞争力。以“产品领先”为战略核心，美的集团致力于转型研发和创新驱动，采用CDOC 方法论打造“爆品”，推进事业部改革导向产品力和高端化。“美的唯一不变的就是变化”，维持“强烈推荐-A”评级。

致力于占领研发和创新制高点。家电商业逻辑由依赖成本优势和要素投入转向创新驱动。2016 年，美的先后完成了四起较大规模的全球并购案，日本东芝家电业务，意大利中央空调企业CLIVET,美国著名吸尘器企业EUREKA 以及世界领先的机器人制造商德国KUKA 集团被纳入美的版图， 17 年又引入德国高端品牌AEG,丰富和提升了美的全球化的品牌和技术资源。就全球消费电子和家电领域而言，美的对研发的投入仅次于三星和LG;近5 年累计投入200 亿元研发资金，在8 个国家建成20 个研发中心。17 年9 月发布的《2017 全球创新报告》显示，美的发明专利数量在家电领域连续三年稳居全球第一。

“产品领先”导向，积极推进高端化。美的认为，当代中国迅速崛起的中产家庭开创了一个高品质时代，企业端需要转换商业逻辑，更加坚定地聚焦这场由消费升级引发的变革。以销量份额论，美的无愧行业巨人。2017 年， “宁可牺牲一部分市场份额，也要提升产品均价”的策略开始获得回报，公司整体产品结构有了较大提升，在中高端市场的份额显著提升。小天鹅洗衣机和小家电优势品类的定价高于内资品牌；2017 年核心原材料均价涨幅20%以上，但公司家电内销毛利率仍稳中有升。美的采用CDOC 方法论，以“功能同质化，概念差异化”为准则，抓用户痛点，不断提升产品力。据中怡康，小天鹅洗衣机在4500 元+价格段的销量份额由12 年的6%提升至17 年15%+;美的空调在6000 元+高端市场份额由12 年18%提升至17 年27%。17 年美的烟灶实现了内销倍增，产品力有所改善，但均价仍仅方太老板的一半；公司近期将烟灶洗与热水器合并，成立厨房和热水事业部，顺应家电场景化应用趋势，重新为厨电加码。

风险提示：地产景气下行超预期、低端市场份额下降
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