主题：包钢股份年报点评：期待宝钢集团的重组

　公布2008年年报
公司08年实现营业总收入441.24亿元，同比增长64.81%；实现利润总额10.60亿元，同比下降45.42%；归属于母公司净利润9.2亿元，同比下降47.3%。基本每股收益0.14元，每股净资产2.23元，每股经营活动产生的现金净流量0.13元。
　　简评
公司存货水平仍然较高
08年公司计提了存货减值损失7.70亿元，但是年底存货水平仍有112.6亿元，相比3季末仅下降了3亿元，我们认为公司存货减值损失计提不够充分。
　　公司产品结构比较合理
公司已经具有了1000万吨钢材的生产能力，形成了板、管、轨、线四大系列产品线的格局，尤其是高速重轨产品得益于铁路投资的大幅增长，订单十分饱满。另外公司4100mm中厚板生产线也即将投产，成为公司另一个盈利的增长点。总体来说公司产品线丰富，产品结构比较合理。
　　期待宝钢集团的重组
钢铁产业调整和振兴规划已经明确提出了要推进宝钢和包钢的跨地区重组，但是宝钢目前并没有公布一个明确的时间表。从目前的情况看，公司在近两年产能扩张十分迅速，但是公司在高档次产品的开发方面做的并不是很好，主要还是技术实力的原因，如果宝钢能够顺利重组，将在提升公司产品档次方面给予很大的技术支持，因此我们认为在宝钢集团重组后公司的盈利能力将有较大的提升。
　　维持公司“中性”评级
我们认为公司目前估值水平相对较高，预计公司09-11年EPS分别为0.11元、0.15元、0.18元，维持对公司的“中性”评级，但是看好公司潜在的重组概念的投资性机会。（


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