主题：国电电力:增发最快明年完成 净利增长背后发电量下降



　　电力企业国电电力（600795）近来好消息不断，刚刚完成的上网电价调整和筹划中的资产置入有望为明年业绩带来亮色。

　　近日国电电力与中非发展基金就“联合开拓非洲电力及相关产业”签署了战略合作协议，借这一政府主导下的协议谋求海外合作机会。

　　接近该协议人士对证券日报表示，这只是个意向性协议，目前并没有具体项目，中非发展基金是非洲政府背景的基金，日后有好的合作机会国电电力会参与。

　　中非发展基金是在2006年11月中非论坛北京峰会上提出的对非务实合作8项政策措施之一，是支持中国企业开展对非合作、开拓非洲市场而设立的专项资金。基金总额将逐步达到50亿美元，一期规模10亿美元，由国家开发银行承办。

　　增发进程刚刚启动

　　与前景未明的海外项目相比，市场更期待国电电力的增发进程。上个月，国电电力公告向大股东非公开增发，国电电力拟以6.97元/股对国电集团非公开发行股票不超过78300万股，中国国电集团以其持有的江苏公司80％股权认购本次发行全部股票。

　　昨天知情人士对本报记者透露，该项增发目前只是通过了董事会决议，股东大会还没有开，还有许多工作要做，最后还需要政府部门的审批，因此最快也要在明年完成。

　　公开资料显示，国电江苏公司主营发电业务，下辖内部核算电厂谏壁发电厂和常州公司、泰州公司2家控股子公司，以及1家全资公司镇江燃料公司。

　　通过此次增发，国电电力得以进入发电机组盈利能力较好的江苏地区，公司机组质量高的优势得到巩固和增强。江苏是目前少见的电力供求平衡的省份，江苏省内火电机组利用率一直高于全国平均水平。而江苏分公司所辖电厂机组均为大机组，作为1类机组调度，利用率不仅高于平均水平，在省内也是佼佼者。

　　市场人士对此次增发充满期待，分析认为良好的资产质量将为公司带来较强的盈利能力。“从装机规模增长看，此次注入完成后，国电电力新增装机容量458万千瓦，新增权益装机221万千瓦，按照2009年末口径计算，增幅分别为29％和18％。”

　　此次增发完成后，国电电力未来利润增量主要来自瀑布沟、深溪沟投产和内蒙古煤电联营项目。瀑布沟首批2?50MW机组将于2009年底投产，另外4?50MW机组将于2010年陆续投产；六台机组将于2011年进入利润贡献期。内蒙古煤电联营项目中布连、长滩电厂共4?00MW机组预计将于2010-2012年间陆续投产。

　　此前2年，国电电力曾通过公开增发的方式收购国电集团持有的国电浙江北仑第一发电70％股权、国电石嘴山第一发电60％股权、国电大渡河流域水电开发18％股权。同时以自有资金收购国电集团持有的国电内蒙古东胜热电50％股权、国电建投内蒙古能源有限公司50％股权和浙江北仑发电2％股权。由此，一个月前国电停牌初期，市场均热议公司拟购买北仑剩余两期发电资产，以解决在浙江的同业竞争问题。

　　电价调整影响较小

　　此外11月24日，国电电力就下属电厂电价调整发布公告，所辖电厂上网电价有的上升有的下降。分析师对证券日报透露，总体来看国电电力的电价调整对公司是个利好，但因为临近年底，调价对今年业绩影响不大，这次电力行业的电价调整对不同公司影响不同，比如对华能国际（600011）的影响就偏负面。

　　三季度国电电力的净利润增幅达到1554％，业内人士表示这是因为08年电力行业意外因素较多，使得去年业绩可比性极差，虽然从报表看来业绩大幅增长，全行业实际发电量仍在下降，电力企业整体经营并不乐观。熟悉国电电力的人士表示今年的供电量复苏并没有那么快，供电量增长不如07年。



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