主题：海马股份回购是一个彻头彻尾的骗局


12月7日，海马股份发布股份回购到期公告：本次股份回购期限为自股东大会审议通过股份回购方案不超过一年，即自2008 年12 月4 日起至2009 年12 月3 日止。截至2009 年12 月2 日，公司回购股份总数为0 股，支付回购资金额为0 元。

海马股份这个零回购结果，并不出人意料。然而，对于最初因为公司发布回购公告而大量买进海马股份的投资者来说，还是有一种被欺骗的感觉。

其实，海马股份回购股份的目的从一开始就受到部分业内人士的质疑。

去年12月9日，公司公告称：由于受2008 年证券市场低迷的影响，公司的股票市场表现与公司长期内在价值不相符。为增强投资者的信心，实现股东利益最大化，公司股东大会决定回购部分社会公众股股份。

在宣布回购前，海马股份价格最低已跌至2.40元，而只要海马股份低于2.52元，海马转债的持有人便可按最初发行可转债时的约定将债券回售给公司，公司就将面临拿出8亿来解决债券持有人回售的问题。为了避免出现这种情况，海马股份在3个月内连续两次下调转股价，从18.28元到5.03元再到3.6元，而回购上限价格竟与最后转股价一分不差。

现在回过头去看，海马股份当初完全有足够的机会按照公告中的承诺从二级市场回购本公司的股票。从去年12月9日，该公司发布回购报告书时算起，到2009年1月9日，海马股份股价一直在3.6元以下徘徊，完全符合回购条件。然而，公司却迟迟不动手，让回购机会白白浪费。2009年1月9日，海马股份股票的收盘价为3.6元，此后由于股市走好，公司股价一路攀升，再未出现低于3.6元的情况发生。如此看来，不是没有机会回购，而是公司根本就没有打算通过二级市场回购自己的股票。回购公司股份的公告只不过是在不得已的情况下作出的谎言。

是不是海马股份因为当初真的没有资金而浪费了回购股份的时机呢？这根本不可能。从公司2009年一季报来看，每股现金流为1.42元，以海马股份92970万的流通盘来计算，现金流也超过了10亿。如此看来，公司的现金还是相当充裕的。

随后半年间，海马股份正股价格连续上涨，海马转债于今年3月17日至4月28日连续30个交易日内有20个交易日收盘价高于当期转股价的130%，海马转债触发提前赎回条款，海马股份宣布提前赎回转债。因公司正股价远高于转股价，转债持有人选择转股比选择回售更有利，因此，海马转债纷纷转股。海马转债成功退出市场。

海马股份假回购的最大受益者非二股东海马投资莫属。从公开信息可知，截至去年年底，海马投资共计持有公司流通股1.466亿股，占公司全部流通股的比例高达42%。由于今年沪深股市出现了大幅反弹，海马股份的涨幅更是大大超过了大盘的同期涨幅。以公司去年的最低价2.40元计算，至近日的最高价7.96元，累计最大涨幅高达232%。股价的大幅上涨，大大加快了海马投资通过二级市场逢高减持股票的速度。在6月、7月、9月和11月，海马投资每月减持股数接近千万股。至11月16日，海马投资仍持有上市公司1.04亿股。在短短的四个月之内，二股东共减持了4260万股流通股，占其所持股份的30%。

至此，笔者认为，海马股份回购股票的公告，就是一个彻头彻尾的骗局。


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