主题：银行股“跌跌不休”至何时

　　昨日，银行股再度领跌大市，14只银行股全线尽墨。其中，中信银行（601998）、兴业银行（601166）、华夏银行（600015）跌幅均超过3％。由于利空消息不断袭来，银行股已出现了连续调整，但明显的估值优势却依然难以形成有力的反弹。究竟银行股的春天要到何时才能出现呢？

　　从再融资到迪拜风波，近一个月来银行股受到了接二连三的负面冲击，但连续的调整并没有激发投资者的持股热情。对此，上海一家券商集合理财投资经理告诉记者，“无论是机构还是散户，都对银行股抱有很大的期望，因此任何负面消息都可能产生大量抛售行为。目前市场对明年银行的资本充足率依旧担忧，如果此担忧无法被某一强大利好驱散，银行股的春天就很难到来。”

　　上周，市场传来中央汇金公司将特许四大行用上缴利润补充资本，对此市场普遍寄予了很高的期望。然而，12月7日，中央汇金公司副董事长李剑阁则表示，对于内地银行资本充足率不足,将让银行采用“市场化的办法”来解决，并称汇金无意让国有银行减发股息来补充资本金。这番表态无疑再度引发市场对银行股巨额再融资的担忧。

　　日前，中国银监会副主席王兆星撰文指出，目前银监会对中小银行的最低资本充足率为10％，对大型银行的最低资本充足率要求为11％。截至今年三季度末，工行、中行、建行、交行的资本充足率分别为12.6％、11.63％、12.11％和12.57％。然而，看似各家银行已经达标，但市场人士仍有担忧，这样的资本充足率还是无法支撑明年信贷的继续扩张。

　　尽管担忧依然持续，但在多家券商的2010年投资报告中，均表示了对银行股的看好，其中估值优势是他们认为银行股“明年有戏”的最大依据。

　　“银行股的价值回归是必然的。”国金证券（600109）分析师指出，“按照2010年22.9％的盈利增长，目前银行股的估值水平仅为14x2010PE。明年银行业绩增长的确定性不变，市场对融资的恐惧的减弱将带来估值的修正。目前股价的估值支撑明显，风险回报比非常高，建议投资者积极把握银行股的投资机会。”

　　对于明年的上市银行业绩，国泰君安银行业首席分析师伍永刚也在报告中指出，明年国民经济将出现持续复苏，2010年下半年央行或许会加息27个基点，银行业净息差将步入上升通道，较2009年回升15个基点。同时中间业务收入将同比增长20％—25％。综合来说2010年银行业净利润增长将达到23％。

　　不少券商分析师在建议投资者选择银行股时，都提到了尽可能选择“息差弹性大的银行股”。申银万国预计，2010年银行将实现约10bp的净息差回升。假如在2009年末或2010年初能实现首次加息，并在2011年底前的加息幅度为54bp，那么2011年净息差的回升幅度可以达到17bp。

　　因此，市场人士建议，投资者如需为明年银行股的反弹提前“播种”，应尽可能选择业绩弹性较大的中型银行，比如北京银行（601169）、南京银行（601009）、宁波银行（002142）、浦发银行（600000）、招商银行（600036）和兴业银行。


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