主题：11月经济数据今日公布 CPI增速或告别“负时代”

　按照统计局统计信息发布日程表，本月11日，11月的宏观经济数据将陆续公布。据记者采访的资深宏观经济研究员预测，在经济复苏的推动下，CPI同比转正已无悬念，不仅如此，进出口数据同比增速也都可能同时转正。其他指标也都明显好转，工业增加值增速将进一步加快，PPI降幅将继续收窄，新增信贷将延续平稳态势，流动性仍较充裕。

　　“国内经济复苏的势头不错，各项需求都在回升，CPI同比将转正，最高可能不会超过1％，但应该能达到0.7％。不过，CPI的由负转正也表明通胀问题开始显现。”银河证券宏观经济研究员郝大明表示。

　　中信证券（600030）首席宏观经济学家诸建芳也预测11月的CPI同比增速能达到0.6％。

　　郝大明还指出，12月的CPI数据有可能继续加大。在分析CPI转正的因素是，郝大明表示，这首先是由经济复苏推动的。经济复苏，各项需求都在回升，必然带来物价水平的回升。再加上11月北方和部分南方省市大面积雪灾灾害，造成了蔬菜、肉类等直接计入CPI的品类价格的上涨，推动CPI同比增速由负转正。

　　此外，也有业内人士提出，物价的上涨已经由需求推动型转为成本推动型。该业内人士表示，当前，国际油价上涨，国内油价联动上涨，农业生产资料的价格上涨，农产品（000061）的价格势必随之上涨，另一方面，国际油价的上涨引发国际上对生物能源的需求上涨，作为原料的粮食的需求增加，国际粮食价格上涨，进而传导国内，国内的农产品价格上涨，CPI同比增速转正。

　　对于其他的经济数据，中信证券预测，PPI为-1.9％，工业增加值为18.3％，社会消费品零售总额为16.5％，进口为28.5％，出口为3.5％，新增贷款3400亿元，M2为29.0％，固定资产投资为33.2％。

　　银河证券郝大明预测，PPI为－2.0％，工业增加值为16.0％，社会消费品零售总额为16.3％，进口为15.0％，出口为－4.0％，新增贷款2500亿元，固定资产投资为33.0％。

　　对于自己的预测数据，郝大明表示，这是偏保守的，实际情况应该还要好，例如出口数据，应该有可能已经转正。他表示，国内经济复苏势头很好，基础的大宗商品如铁矿石，原油、粮食等的需求回升，还有工程机械等工业制成品等等。12月1日，中国物流与采购联合会发布的11月PMI为55.2％，预示着当前经济回升日趋平稳。

　　2009年，随着一揽子经济刺激计划的实施，一系列宏观经济数据逐月好转，中国经济企稳回升。但是有专家提醒，尽管经济好转已经不用怀疑，仍应看到，中国经济仍面临多方面的问题，实施一年的积极调控政策还没有到该退出的时候。

　　昨日，随着中央经济工作会议的正式闭幕，2010年的中国宏观经济调控方向得以明确。会议提出了明年经济工作的主要任务，要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度、节奏、重点。

按照惯例，11月进出口数据将在本月中旬公布。一些分析人士预计，11月进出口同比数据将转正。但从全年来看，出口对经济增长的负拉动将成定局。

　　商务部官员此前对本报记者透露，我国进出口持续数月的环比增长态势将在11月得到延续，由于去年11月、12月我国受金融危机影响进出口形势跌入谷底，导致基数较低，今年11月、12月出口同比降幅将大为收窄。

　　今年3月以来，经季节调整后，我国进出口连续8个月环比增长。商务部官员称，10月份外贸进出口呈现明显好转态势，该趋势还将持续。从外部环境来看，美国、欧洲等发达经济体经济继续向好，将有力地促进我国外需增长。但是这并不意味着外贸形势完全乐观，不确定因素仍然存在。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委表示，预计11月出口增速为1.0％-5.0％，中值3.0％；进口增速为25.0％- 31.0％，中值28.0％，进、出口增速均为去年11月以来首次转正。

　　“两大原因导致11月进口和出口同比增速同时转正。”鲁政委表示，首先，今年11月工作日较10月增加4个；其次，去年同期基数偏低。由于金融危机影响持续加剧，在需求萎缩、交易对手风险和金融机构破产带来的支付渠道中断等因素影响下，去年同期进口和出口均出现急剧萎缩。

　　兴业证券首席宏观分析师董先安表示，预计11月出口和去年同期持平，进口同比增长20.0％。

　　此前公布的数据显示，11月我国新出口订单指数为53.6％，比上月回落0.9个百分点，但仍然连续数月位于50％的临界点之上，反映出口订单持续好转。

　　对即将公布的11月外贸数据，中国社科院财贸经济研究所所长裴长洪认为，11月乃至12月的出口会延续7月以来不断恢复的形势。统计数据显示，自7月以来，外贸出口连续4个月降幅收窄，并且单月出口额持续超过1000亿美元。

　　交通银行研究部研究员刘能华表示，出口复苏是个长期过程，尽管年底这两个月可能走出负增长，但是同比正增长幅度有限。

　　国家发改委对外经济研究所所长张燕生指出，由于我国内需转暖速度快于外需，进口恢复速度快于出口，今年贸易顺差预计会比去年减少1000亿美元，明年会更少，单从贸易顺差来看，下半年进出口对经济增长的拉动力仍然不乐观，经济恢复还要靠内需。

　　他表示，从明年的外贸政策来看，除了会出台相关措施继续保证出口回暖之外，调整外贸经济增长方式将会成为重点，毕竟以低价格、低附加值产品竞争国外市场的发展方式不可持续。

　　中国国际交流中心研究员张永军表示，全年出口对经济增长负拉动情况会持续，今年我国贸易顺差肯定会比去年少，主要是由于进口恢复速度快于出口。

　　裴长洪也预计，今年我国的贸易顺差约1900亿美元。而2008年中国的贸易顺差达2900多亿美元。

11月宏观经济数据即将披露，在市场缺乏新热点的情况下，经济数据牵动着“市场的心”。多家券商分析人士表示， CPI转正、名义零售额稳步增长已无悬念，在宣告经济触底反弹的同时，也将助推抗通胀和消费板块的持续走好。

　　本月最大看点无疑是CPI能否“如期”转正。国泰君安、渤海证券等多家券商分析人士表示，早先商务部发布的农产品（000061）价格指数以及生产资料价格指数继续上升，CPI 如期转正已成定局，预计CPI同比增速将在0.3％到0.6％之间。而在需求快速恢复的情况下，PPI将大幅收窄至-2％上下。

　　“CPI转正在表明经济向好的同时，也预示着通胀预期渐行渐近”，华融证券市场研究部副总经理张红杰表示，“加上明年人民币的稳步升值，煤炭、有色、金融、地产等抗通胀板块具备良好的投资机会。”

　　张红杰表示，农产品（000061）前期大幅度涨价，短期内有调整需求，但之后仍然将延续上涨趋势，再加上国家不断提高大豆等农产品的收储价格，农业板块尤其是种植行业短期值得关注。

　　与CPI转正相比，名义零售额增速的稳步提高更有“润物细无声”的作用。分析人士表示，CPI转正与消费需求的持续增加使得该项数据有望达到17％左右。此外，在中央经济工作会议将调结构作为明年政策主线的背景下，医药、商品百货、汽车等消费板块持续看好。

　　渤海证券分析师周喜表示，未来政策将从三个方向提升消费，一是延续今年家电下乡等消费刺激政策，二是通过调整初级分配提升社会总消费能力，三是通过加强社会保障机制提升消费信心。

　　“后两个政策取向从长期来看确实有利扩大社会总消费，但并非一朝一夕之功，延续今年的消费政策更具实质作用”，周喜表示，“小排量汽车购置税优惠政策继续维持，对汽车板块将起到很大的提振作用，此外家电下乡等政策也有望延续。”

　　“但应注意消费刺激政策的边际效应或将递减，投资者应把握好消费板块的投资节奏”，周喜说，“此外应密切关注房地产政策的动向，二手房营业税政策已出现调整迹象，中央经济工作会议对房地产行业的提法也发生改变，支柱产业的字眼已经消失。”

　　本月经济数据的另一个亮点是固定资产当月投资。11月第五批中央投资约1700 亿元将下发各地，高于前四批1000 亿、1300 亿、700 亿和800 亿。分析人士表示，虽然从投资发放到体现在数据上有一定的时滞，但势必加大对工程机械、建材的需求，相关板块也将从中受益。

高盛预计，11月中国实体经济增长依然强劲，同时食品价格将推高CPI，同比增幅有望转为正值，此外人民币信贷供应可能较10月温和反弹。

　　高盛表示，11月工业增加值同比增幅可能达到19.5％的历史高位，虽然去年基数较低，但经季节因素调整后月环比折年增幅也高达20.7％左右，说明基本面增长保持强势。预计11月固定资产投资同比增长33.1％，这意味着今年前11月累计同比增速达到33.1％。在消费品增幅上升和实际零售额持续强劲增长的推动下，11月名义零售额同比增幅可能升至17.0％。预计11月进出口将在持续强劲的环比增长势头支撑下出现明显改善，出口增速预计将从10月的-13.8％升至-4.3％，进口增速预计将从10月的-6.4％大幅反弹至19.1％，贸易顺差可能从10月的240亿美元收窄至210亿美元左右。

　　高盛预计，11月CPI同比增幅可能会从10月份的-0.5％升至0.6％，经季节因素调整后月环比折年增幅将从10月的2.9％升至6.3％。通胀率上升的主要原因是暴雪导致蔬菜生产受灾以及交通运输困难从而带动食品价格上涨。尽管成品油价格于11月10日上调，但其在CPI中所占比重仅约为0.5％，不到10％的油价涨幅对CPI短期影响较小。11月PPI同比增幅可能将从10月的-5.8％升至-2.7％，经季节因素调整后月环比折年增幅将从10月的略高于1％升至8％。人民币信贷供应可能较10月份温和反弹，预计11月新增人民币贷款将略高于10月的2530亿元，预计11月M2同比增速将从10月的29.4％降至29.1％。



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