主题：宝钢股份：需求拉动之下的钢价上涨符合预期

需求拉动之下的钢价上涨符合预期在汽车、家电热销的背景之下,宝钢股份率先大幅上调明年 1 月份出厂价格,其中热轧普板、冷轧普板环比12 月的涨幅分别为7.61%、11.52%。伴随宝钢股份价格的上调,包括武钢股份、鞍钢股份在内的大部分钢厂出厂价的上调势不可挡。
高端产品重返高盈利,未来冷轧增量是看点2010 年购车优惠及家电下乡政策的延续,将使得汽车用钢、家电用钢的高增长成为必然,在汽车板、家电板等领域的垄断地位使得公司成为最大受益者。2010 年五冷轧及梅钢冷轧线的相继达产将新增130 万吨高端冷轧板,届时公司高端产品的比例进一步提升,冷轧板的增量将成为公司新的盈利增长点。

取向硅钢量价齐增及行权预期成为催化剂商务部关于来自于美国、俄罗斯进口取向硅钢的初裁将使得公司成为最为受益的两家钢厂之一,取向硅钢的量价齐增将增加公司未来盈利能力。宝钢股份权证将于明年6 月底到期,宝钢股份的高盈利及未来发展前景使得行权的预期高涨,因此我们认为上述两项利好将成为股价进一步上涨的催化剂。

投资建议100%的长协矿比例、 70%的COA 使得公司原料成本优势突出,我们预计公司2009 年、2010 年、2011 年EPS 分别为0.31 元、0.61元、0.69 元,对应PE 为29x、15x、13x。公司作为行业的龙头,成本优势及产品优势突出,维持公司“买入”评级。


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