主题：宝钢股份 市场好转是上调出厂价的基础

公司于12月10日公布2010年1月份的价格政策，大部分钢铁产品价格上调人民币300～600元/吨，其中热轧上调300元/吨，冷轧上调550元/吨，酸洗上调400元/吨，热镀锌上调400元/吨，电镀锌上调600元/吨，彩涂上调300元/吨，硅钢上调600元吨，厚板、船板上调50元吨。

　　钢材市场好转是价格上涨的主要原因。根据经验，公司的月度定价策略基于当前市场运行趋势，并且落后于市场。例如2009年8月上、中旬国内钢价持续上涨，公司公布的9月份价格政策是继续上调，但是8月下旬开始国内钢价掉头向下，公司的反应是10月份下调出厂价。近期国内钢材市场持续好转，钢价反弹，宝钢上调出厂价在预期之中。

　　热点品种是涨价主力。从涨价品种分析，下游需求旺盛的热点品种涨幅较大，特别是品种钢，如家电板、汽车板涨幅在10%左右，而冷门品种涨幅较低，只有50元/吨。公司家电板、汽车板2009年产销量旺，支持价格强势上涨。根据国家最新出台的促销费政策，家电、汽车等行业的优惠政策仍将持续，预计2010年此类产品仍将持续热销。

　　将掀起国内钢厂涨价潮。作为国内最大的钢铁企业，具有较强的市场影响力，是市场的风向标，因此公司调价方向往往成为其他厂商的方向。另原材料价格上涨，通胀因素以及钢铁企业的盈利需求也将推动钢厂的涨价欲望。预计其他钢铁企业将持续公布上调出厂价的价格政策。

　　国内粗钢产量、库存处高位影响价格上涨的延续性。根据中钢协统计，11月粗钢产量4933万吨，较10月下降4.67%，但仍处于高位。同时国内主要钢材品种的库存未出现明显下降，一旦市场情况恶化，特别是中间商开始抛空库存，将导致国内钢材价格走势重演2009年趋势，进而影响价格上涨的延续性。

　　估值偏低，给予“推荐”评级。公司近期表现良好，市净率仅为1.75，相对于行业平均水平2仍有估值优势。我们认为公司作为行业龙头，具备长期投资价值，维持“推荐”评级。


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