主题：宝钢股份:结构优化,城镇化加速中受益


城镇化进程加快推动冷轧薄板需求快速增长 在国家大力推进城镇化进程政策下,下游汽车、家电等中长期将保持快速发展,有力拉动对冷轧薄板的需求,我们预计未来几年冷轧薄板年需求量保持15%以上增速增长。
“精品+规模”战略 宝钢是钢铁行业龙头企业,目前产能2400万吨,“精品+规模”是公司未来几年的发展战略,规模后期将主要来自兼并重组,“目标集聚”产品战略使得“精品”比重逐步提高。
产品结构优化 稳健发展 目前宝刚独有及领先产品产量占比达到了40%,冷轧薄板产品比例达到了35%,后期仍会增长;目前冷轧产品国内市场占有率19%,冷轧汽车板国内市场占有率50%。
2010年、2011年净利润分别增长66%、11% 2010年矿石、焦炭成本上升,将推动价格上涨,2010年、2011年销量预计上涨5.8%、2.7%,重要的仍然是结构调整,2010年、2011年EPS分别为0.62元、0.69元,净利润分别增长68.7%、13.3%,按目前股价PE分别为14倍、12.7倍,PB 1.7倍。
城镇化加速中受益 日本城镇化过程中,龙头企业新日铁是最大的受益者,我们相信在我国城镇化加速进程中,龙头企业宝钢股份也将是最大的受益者;宝钢历史一般PE 在10-20之间,PB在0.8-2.5之间,公司后期业绩增长主要来自产品结构调整,业绩含金量更高; PE在15-17倍时,股价在9-11.7元之间,给予推荐评级。

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