主题：银行业：房地产政策或对银行形成利好 荐4股

　10年银行信贷将真正实现“适度”宽松,新增信贷或不超过7万亿结合我们最近的银行调研结果以及相关会议决策的出台,我们对2010年全行业信贷增量持谨慎态度。我们预计,在实体经济不出现意外探底的情况下,10年新增信贷不会超过7万亿,相对于今年来说是真正的“适度”宽松。


　　信贷“适度”宽松以及房地产政策导向将利好银行我们认为,“适度”宽松的信贷增量既有利于银行的房地产贷款,也有利于银行的按揭贷款,因为按照“三个办法一个指引”执行的开发贷将对房地产信贷质量形成支撑,并且“适度”宽松的信贷也将对银行按揭收益率形成支撑。 国务院对房地产行业健康发展的两方面的决议值得关注:

1、“要继续大规模推进保障性安居工程建设”以及“全面启动城市和国有工矿棚户区改造工作”。 我们认为对棚户区的改造以及保障性住房的大规模推进的供给效果将主要在2011年后体现,10年或许加大短期的住房需求,因此短期和中期都将对房地产市场形成支撑,相关信贷质量可控。并且按揭需求的刚性将使按揭上浮(相对7折)的占比逐步提高。

　　2、“继续综合运用土地、金融、税收等手段,加强和改善对房地产市场的调控”,以及“加大差别化信贷政策执行力度,切实防范各类住房按揭贷款风险”。 我们认为决议提到的“金融手段”以及“差别化信贷政策”或意味着10年的按揭贷款政策收紧,其中一套房贷款收紧的可能性不大,二套房贷款收紧可能性很大,这样可以较有效的抑制投机性购房。在房地产行业保持平稳的前提下,按揭贷款政策收紧将有利于银行业的业绩。

　　二套房贷款若收紧,那些银行将受益明显?根据09年中期数据,兴业、招行、深发展和中国银行的按揭贷款占比较高。我们在按揭贷款的15%、30%或50%为二套房贷款的假设前提下,测算二套房贷款收紧(70%到85%)对净息差的敏感性结果显示,兴行、招行、深发展、北京银行、浦发银行和中国银行敏感性较高。

　　维持对深发展、兴业银行、招商银行和北京银行的“买入”评级。


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