主题：中国神华11月发电量大幅上升

　09年11月，神华能源(601088.SS/人民币35.21; 1088.HK/港币38.55,买入)煤炭产量同比增长8%至1,700万吨;销量同比增长16%至2,110万吨。发电业务方面，发电量及售电量分别同比大幅增长61%和62%。发电量的强劲增长主要是由于宁海电厂分别于今年9月和10月投产的两个新的1,000兆瓦发电机组的贡献。去年同期的基数较低也是同比增速较大的原因之一，而去年全球金融危机爆发后公司10月和11月的发电量一直处于环比下滑趋势。

　　09年1-11月，神华能源累计煤炭产量同比增长14%至1.929亿吨，应该能够达到我们对全年的产量预测2.09亿吨。累计煤炭销量同比增长11%至2.319亿吨，应该能够达到我们的全年预测2.54亿吨。累计发电量和售电量均同比增长4%，我们全年增长2%的预测目前看起来有些保守。

　　我们暂时维持原盈利预测，并将在更新煤价假设后一次性调整盈利预测。我们对其A股和H股均维持买入评级。



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