主题：侨丰证券：鞍钢股份目标价20元

鞍钢股份(16.26,-0.40,-2.40%,经济通实时行情)(347)为国内第二大钢铁生产商，09年年产量2100万吨，主要产品为高端平面钢，用于汽车制造，钢板，以及高速列车轨道，每个项目更拥有百分之二十至三十的市占率，未来将继续受惠于以上三项下游产品的需求。鞍钢另一优点在于母公司能提供原材料进口价的补贴，在过去半年，母公司以百分之五的折扣价为公司提供铁矿石，如未来价格持续上升，自然会较其他公司得到成本的竞争优势。未来发展方面，在政府的大力支持下，鞍钢2012年的年产量将达到8000万吨，母公司亦会继续注入资产以扩大整体规模。由于公司享有较低的成本，我们预期毛利将由09年的8%增加至10年的15%，而10年及11年公司纯利亦因此将会分别增加248%及33%。我们建议买入此股，一年目标为22元，以反映明年预期市盈率25倍。中短线而言，可在17元买入，目标20元，破16元止蚀。




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