主题：尚福林:资本市场存在较大不确定性 金融高官纵论当前市场热点

　　尚福林：资本市场存在较大不确定性(本页)

　　尚福林称股市尚存不小压力

　　尚福林：用好资本市场培育新兴产业

　　周小川：货币政策围绕四大目标设定 工具应多样化

　　周小川：央行干预资本市场不现实

　　央行行长周小川暗示资本市场泡沫严重

　　刘明康：银行要成为低碳金融服务的“创新者”

　　李克穆：保监会正拟定保险资金股权投资管理制度

　　姜建清：工行短期内无融资压力

　　屠光绍：国际板推出无时间表

　　尚福林：完善一级市场价格形成机制
　　我国资本市场存在较大不确定性 必须加强和改进监管防范和化解系统性风险
　　⊙记者 马婧妤

　　中国证监会主席尚福林昨日在京表示，要完善创业板市场发行和监管制度安排，推动新兴产业加速发展，积极稳妥推进市场化改革，完善一级市场价格形成机制，同时增强市场主体竞争力，推动行业发展，鼓励更多符合条件的证券期货经营机构“走出去”。

　　尚福林是在“2009中国金融论坛”上作出上述表示的，他指出，今后一个时期资本市场改革和监管工作的思路在于积极稳妥推进市场改革创新，充分发挥市场功能，加强和改进市场监管，更好地服务经济社会发展全局。

　　尚福林表示，要完善创业板市场发行和监管制度安排，推动低碳经济、绿色经济、环保节能、电子信息、生物医药、新能源等新兴产业加速发展，并鼓励利用资本市场并购重组功能改造和淘汰落后产能，促进技术进步和行业升级，充分发挥资本市场服务经济的功能，以及资本市场对宏观经济决策的支持作用。

　　同时积极稳妥推进市场改革创新，完善市场化运行机制，继续推进新股发行体制改革，完善一级市场价格形成机制，改善和完善主板、中小板的退市制度，加快发展公司债券市场，扩大规模并推进债券市场互通互连，研究扩大中关村股份报价转让系统试点范围。

　　尚福林指出，要增强市场主体的核心竞争力，推动行业健康发展，健全风险预测、预警、预控指标体系，在风险可测、可控、可承受的前提下，稳步推动行业产品创新、业务创新、组织创新和制度创新，鼓励更多符合条件的证券期货经纪机构走出去参与国际竞争、积累管理经验提高影响力和经营力。

　　证监会还将改进市场监管效率，健全投资者保护长效机制，完善常规监管体系，创新监管手段和内容，加强部门监管协调，严厉打击市场违法违规行为，依法严惩内幕交易、操纵市场、侵占上市公司利益等行为，保护投资者合法权益，并深入开展投资者教育、服务，增强其理性参与和自我保护能力。

　　“目前，全社会对资本市场重要作用的认同明显提高，股市晴雨表功能日趋明显，资本市场在优化资源配置、扩大民间投资、推进经济结构调整、推动自主创新过程中发挥了重要作用。”

　　尚福林表示，随着我国宏观经济环境整体好转，资本市场各项政策措施积极作用逐步发挥，运行态势平稳，推进市场改革的环境总体好转。但也必须看到，当前世界经济复苏基础并不稳固，世界经济再平衡将是复杂、长期的过程，这决定了我国资本市场因为国际环境存在较大不确定性，而我国经济回升内生动力尚且不足、结构性矛盾突出，经济运行变化和政策调整都会在上市公司业绩以及市场运行中反映出来。

　　“国际金融危机最困难的时候已经过去，但它对世界政治、经济、金融的影响远未结束。” 尚福林指出，仅就金融危机对资本市场的影响看，有两点值得思考，一是金融业本质上属于服务行业，根植于实体经济，服务于实体经济，必须与实体经济相协调；二是没有监管的场外市场风险或潜在风险巨大，在发挥市场机制优势的同时，必须加强和改进监管，防范和化解系统性风险。

　　尚福林表示，顺应经济、金融环境变化对资本市场改革监管提出的新要求，监管部门及时出台了一系列措施，维护了市场总体平稳运行，积极发挥市场功能促进宏观经济调控目标实现。

　　一是加强市场基础性制度建设，稳步推进新股发行体制市场化改革，平稳重启新股发行，落实创业板投资者适当性管理制度并深入开展投资者教育；二是充分发挥资本市场服务国民经济全局的功能，顺利推出创业板，成立新一届上市公司并购重组委，陆续上市期货新品种，前11个月期货市场累计成交合约18.8亿手，金额113.3万亿元；三是推动中介机构规范运作和创新发展，加强证券公司分类监管与合规管理，扩大直投业务试点范围，规范投资咨询机构执业行为，稳步推出基金一对多业务，规范基金销售和评价，使证券期货行业竞争力显著提高、保持稳健经营；提高监管工作有效性和针对性，深入开展上市公司治理整改，推动刑法修正案（七）审议通过，并查出、曝光一批重大违法案件，维护了正常的市场秩序。

尚福林：用好资本市场培育新兴产业
证券日报

　　中国证监会主席尚福林昨日表示，要推动低碳经济、绿色经济、环保节能、生物医药、新能源等新兴产业加速发展，鼓励利用资本市场的并购重组功能改造和淘汰落后产能，促进技术进步和行业升级，增强经济发展的内生动力和可持续盈利。

　　当前，一场席卷全球的新兴产业革命已经全面发起，包括新能源等在内的新兴产业正面临着前所未有的发展机遇。新兴产业的发展，能够推动产业结构升级和调整，实现资源优化配置和生产力合理布局。现阶段是我国进行经济结构战略性调整的关键时期，新兴产业发展的速度和规模从根本上决定了我国在国际市场上的地位和总体竞争能力。

　　新兴产业的发展需要技术的创新、企业的支持，更少不了资本市场的支持。发展新兴战略性产业，要善于利用资本市场，构建与新兴产业相配套的金融创新体系，使得新兴产业与金融创新互相渗透。

　　金融是现代经济的核心，是产业发展的强力助推器，金融对于经济发展而言，有着重要的催化促进和指引作用，健康的金融体系，畅通的融资渠道，能够有效的对于资源进行优化配制，促进产业持续发展，甚至转折性爆发性的增长。

　　那么，如何利用资本市场培育新兴产业，占据产业的制高点？笔者认为很重要的一点就是资本市场需要为新兴产业营造良好的市场环境。

　　发达国家经验表明，新兴产业迅速成长的最主要资金来源是资本市场，而我国资本市场对新兴产业的扶持力度与发达国家相比还是存在一定的差距的。

　　值得欣喜的是，我国推出的创业板，在很大程度上解决了这一问题，因为创业板市场是为了适应自主创新企业及其他成长型创业企业发展需要而设立的市场，它要求企业具有“两高”、“六新”的特点，即成长性高、科技含量高、新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式。

　　当然，在支持新兴产业的同时，我们也应该支持传统产业的发展。因为作为市场经济体制的最高形态，资本市场的好处绝不仅仅是融资：对于传统产业，资本市场将发挥提升改造作用，推动企业淘汰落后生产工艺，实现产业链向上下游延伸；对于高新技术产业，资本市场是其孵化成长的“摇篮”；对现代服务业、文化旅游产业，资本市场也有着强大的扶持和培育作用。

　　目前，如何实现传统产业的全面升级，如何实现新兴产业发展的不落后，已经成为中国经济发展中的一个重大课题。在这过程中，资本市场应当引领潮头。





尚福林称股市尚存不小压力
李若愚 北京晨报

　　中国证监会主席尚福林昨天在2009中国金融论坛上表示，要充分发挥资本市场服务经济的功能，未来市场发展将面临不小的挑战和压力。

　　尚福林指出，今年以来，我国沪深股市在全球范围内率先企稳回升，并于今年8月份恢复融资功能，而很多发达国家的市场到现在都还没有恢复。他表示，本次国际金融危机显示，金融业本质上属于服务行业，根植于实体经济、服务于实体经济，必须与实体经济相协调。

　　近期A股市场的新股尤其是大盘股密集发行。继上周发行9只之后，本周又有11只新股发行。昨天，上证综指失守3100点，收于3050.51点，全天大跌72.45点，跌幅达2.32%，创出近7周以来的新低。

　　尚福林提示，当前世界经济复苏的基础并不稳固，我国资本市场的国际环境存在较大的不确定性，同时我国经济回升的内生动力尚不足，结构性矛盾突出。在这种情况下，我国经济运行的变化和政策措施的调整，都会在上市公司业绩和市场运行中反映出来。同时，资本市场内在的稳定基础与市场快速发展不相适应的矛盾依然突出，未来发展将面临不小的挑战和压力。

　　尚福林同时称，未来我国将进一步规范发展主板和中小板市场，完善创业板发行和风险管理制度。

央行行长周小川暗示资本市场泡沫严重

　　扬子晚报

　　中国人民银行行长周小川昨日在2009中国金融论坛上表示，中央银行干预资本市场是不现实的，而是应该在泡沫破裂之后尽量减轻痛苦。据证券时报

周小川：央行干预资本市场不现实

　　北京商报讯 （记者 孟凡霞） 中国人民银行行长周小川昨日在2009中国金融论坛上表示，央行去干预资本市场是不现实的，而是该在泡沫破裂之后尽量减轻痛苦。
　　周小川表示，中国经济处于改革转轨期，市场化程度不高，在货币政策具体运作机制和传导上与发达国家及其他新兴市场国家不同，因此需要保持多目标的货币政策，而不能只盯着通货膨胀。他强调，货币政策作为我国宏观调控的一部分，围绕四个目标设定：第一低通货膨胀；第二经济增长；第三保持较高就业，较多解决新增就业；第四保持国际收支大体平衡。
　　周小川表示，近年来货币政策理论的发展强调与公众的沟通、强调对通货膨胀预期的沟通和引导，把这个当做治理通货膨胀最重要的东西。这个做法自然也就引来了必然的推论，就是和公众沟通越简单越好。但这里也会有困难，客观世界不是那么简单，你去追求简单，忽视了趋势，就使得你的沟通受条件的限制，可能在某些条件下非常有用，换个阶段就不好用。此外，沟通论建立的基础是，如果跟公众把道理讲清楚，公众就该有理性预期。但在资本市场上，也就是证券市场和房地产市场上，我们发现经常不是这样，即便有信息，公众还会有不理性行为，如羊群效应、跟风效应、侥幸心理等。

　　屠光绍：国际板推出无时间表
　　上海将通过十大举措改进金融服务

　　⊙记者 但有为 ○编辑 衡道庆

　　上海市委常委、副市长屠光绍22日在2009中国金融论坛上表示，经济结构调整是当前经济工作的一项重要任务，它同时也对金融服务提出了新的需要。上海市将通过改善金融市场融资结构等十大举措来进一步改进金融服务。

　　屠光绍认为，地方经济结构调整涉及宏观结构、产业结构、企业结构和产品结构四个方面，在这四个层面都需要加快推进。而金融服务如果跟不上地方结构调整和经济增长方式转变的需求，会使得经济增长方式的转变得不到金融支持，从而制约经济结构调整。

　　他指出，在改进金融服务方面，首先上海将通过金融市场融资结构的完善来促进经济结构调整。“应该说结构调整之后对融资结构的改善需求大大增加。结构融资不光有证券化的，还有非证券化的，不光有公募的，还会有私募的，而且增加的态势已经出现。”屠光绍指出。

　　其次，目前的金融机构体系还不能完全对应各类企业发展的需要，上海将通过金融机构的健全促进结构调整和经济方式转变。不光要发展中小金融机构，直接面对当地的中小企业，还要发展除了银行以外的其他金融机构，增加对创业企业的服务。

　　此外，上海进一步改进金融服务的举措还包括：改进金融企业机制；拓展金融服务领域；创新金融服务方式；健全金融市场体系的服务结构；加快金融服务业的对外开放；加强金融中介服务的配套；改善金融发展宏观环境；改革金融管理体制。

　　屠光绍同时透露，上海做好金融资源促进结构调整的思路主要是三个方面：第一是加快上海金融业的发展，突出来讲就是加快上海金融服务建设；第二是在利用好各种金融资源的同时，更加注重为金融发展创造更好的环境；第三是适应新的金融业态发展需要，进一步加强地方对准金融类机构的监管。

　　会后，屠光绍在接受记者采访时还表示，上交所国际板的推出取决于企业的准备、规则的制定以及其他的配套情况，目前尚无时间表。

　　姜建清：工行短期内无融资压力
　　建议将外储拆借给银行 或通过互存回收流动性

　　⊙记者 但有为 ○编辑 衡道庆

　　中国工商银行董事长姜建清22日在2009中国金融论坛上表示，当前中国企业正在加大境外投资和收购的力度，可考虑将外汇储备拆借给中国的商业银行和政策性银行，分别用于商业性和政策性的支持“走出去”融资。这类资金必须用于国外，不增加国内的货币投放。也可采取与商业银行人民币资金互存的方式，回收国内过多的流动性。

　　据了解，所谓“与商业银行人民币资金互存”，是指央行将外汇资金存放在商业银行，而银行将手中的人民币资金存放央行。

　　对此，国家行政学院决策咨询部副主任陈炳才认为，由于人民币升值预期的升温，近几个月来外汇贷款猛增而外汇存款甚至下降，导致银行手中外汇头寸有限，与此同时外汇储备保持高速增长，拆借和互存有利于增加银行外汇头寸。但是，具体利率水平如何确定有待研究。

　　央行数据显示，今年5月以来，国内金融机构单月新增外汇贷款猛增。11月，外汇贷款增加166亿美元，连续七个月新增超过100亿美元。11月末金融机构外汇贷款余额为3762亿美元，同比增长51.47%。而外汇各项存款余额为2049亿美元，同比仅增长5.41%。

　　与此同时，截至2009年9月末，国家外汇储备余额为22726亿美元，稳居世界第一。而据外汇局副局长王小奕透露，10月份和11月份外储余额仍在进一步增长。另据市场人士预测，年底外储余额可能会突破24000亿美元。

　　对于利率市场化改革问题，姜建清指出，下一步利率市场化和资本市场的建设必须要同步推进，使直接融资在社会融资中占有更大的比重，更多的推行金融债、企业债、政府债和地方市政债权。

　　“要进一步推进资产证券化，不要因为西方犯的错误而改变或延缓我们正确的改革方向。”姜建清特别指出。

　　会后，姜建清在回答记者提问时还表示，工行短期内没有融资压力，明年信贷规模肯定比今年少。对于工行拟入股台湾国泰金控的市场传言，姜建清表示没有听说此事。

　　保监会正拟定保险资金股权投资管理制度
　　⊙记者 卢晓平 周鹏峰 ○编辑 衡道庆

　　中国保监会副主席李克穆２２日在２００９中国金融论坛透露，保监会正在拟定保险资金股权投资方面的管理制度。

　　李克穆指出，近年来，在审慎开放、防范风险的前提下，我国开放了保险资金投资存款、债券、基金、股票的投资工具，还陆续开放了基础设施、银行股权、境外投资者的投资渠道，目前根据有关要求正在制定保险资金在股权投资方面的管理制度。

　　李克穆认为，在金融市场投资工具不足的情况下，我国保险资产负债匹配管理难度加大，保险资产面临低效配置和错配问题，给保险公司提高资产收益带来了较大的挑战。在防范风险基础上推进资金运营创新将有利于解决保险资金管理的安全性和匹配性。

　　李克穆认为，新的投资渠道和资产产品的逐步放开，不但需要相关研究和制度的先行，而且还要求保险业加快相关领域专业技术和人才的积累。如何在多元化的投资领域更好地控制投资风险，是保险业面临的一个重要课题。

　　截至１１月底，我国保险资金运用余额超过３．５万亿元，其中银行存款占比接近三成，债券占比超过一半，基金、股票、股权合计占比不到两成。

　　刘明康：银行要成为低碳金融服务的“创新者”
　　银监会将推进“绿色信贷”目录指引等制定

　　⊙记者 苗燕 ○编辑 衡道庆

　　中国银监会主席刘明康22日在2009中国金融论坛上透露，自2008年底至2009年9月末，我国主要商业银行在钢铁、电解铝、平板玻璃等高耗能产业的贷款增速分别为13%、19%、－45%，均大大低于同期31%的贷款平均增速，信贷结构调整成效明显。他同时强调，要大力防范产业结构调整过程中的行业信用风险。

　　刘明康指出，在推进产业结构调整、实现我国经济结构由“高碳”向“低碳”的转型过程中，银行业金融机构要成为低碳理念推广的“践行者”和低碳金融服务的“创新者”。他要求，商业银行要探索建立节能环保金融服务的长效机制，即经营策略、管理机制和激励考核体系，从业务流程与规则上把好项目入口关和惩罚关。此外，银行业在控制风险的前提下，应积极开展“绿色信贷”及其他碳金融产品和服务创新，提高产品定价能力，争取在全球碳金融体系中拥有更大的话语权和主动权。

　　发展低碳经济实质上是对经济发展方式的重大调整，但由于欠缺有效的风险补偿、担保和税收减免等综合配套政策，往往导致转型企业经营成本大幅上升，缺乏经济效益，直接导致银行信贷风险的上升。为此，刘明康表示，银监会将积极会同有关部门推进“绿色信贷”目录指引、项目环保标准、环境风险评级等专业标准的制定，以推动银行相关业务的发展。

　　需要银行警惕的并非仅限于高耗能行业。刘明康指出，风电设备、多晶硅等与低碳经济相关的新兴产业也出现了一哄而上、重复引进和建设倾向。这不仅对银行存量贷款的信用风险管理带来了新的挑战，也加大了银行为促进低碳经济发展投放新增贷款的风险识别和信贷决策难度。为此，刘明康希望有关部门加强支持和引导，推动银行业金融机构在实现商业利益和可持续经营的同时，积极承担环境和社会责任，支持低碳经济发展，并切实防范产业结构调整过程中的信贷风险。

　　周小川：货币政策围绕四大目标设定 工具应多样化

　　中国人民银行行长周小川22日在2009中国金融论坛上表示，当前我国货币政策采用所谓“四大目标综合平衡”的做法是合适的，对克服金融危机也是有用的。在货币政策工具方面，除了强调要简洁、沟通以外，还需要有更多一些工具来执行货币政策。

　　⊙记者 但有为 苗燕 ○编辑 衡道庆

　　周小川指出，在上世纪90年代后半期，特别是本世纪以来，世界上很多国家都认为货币政策目标应该简单，控制通胀成为货币政策的唯一目标。这个做法也在不少国家和相当一个阶段都取得了非常好的效果，但在应对此轮金融危机的时候，就显得有点力不从心。

　　周小川认为，中国经济处于改革转轨期间，在市场化程度、货币政策的运作机制、货币政策的传导机制等方面跟发达国家不一样，也跟市场化程度比较高的新兴市场国家不一样，所以没有采用单一目标制。

　　另外，考虑到低通货膨胀、经济增长、较高的就业率、国际收支平衡四大政策目标是相关联的；有些目标之间还可能有一些是相互冲突的，需要权衡；加之经济情况复杂，暂时还必须用比较复杂的思维考虑；因此当前中国货币政策必须考虑多目标。

　　“我认为中国目前采用所谓 ‘四大目标综合平衡’的做法是合适的，对克服金融危机也是有用的，但也会在今后有不断的演变，还需要做很多的研究。”他指出。

　　谈及货币政策工具箱，周小川表示，从国际上来看，过去央行希望货币政策的工具尽量简化，主要集中在利率政策上。另外，近年来货币政策理论的发展强调与公众的沟通，强调对通货膨胀预期的沟通和引导，把这个当作治理通货膨胀最重要的东西。

　　但是他认为，由于我国金融市场不够成熟，很多投资者还没有经历大起大落的经验，所以央行如果特别强调与公众沟通这条可能还不够用。除了强调要简洁、沟通以外，我国还需要有更多一点工具来执行货币政策。

　　“回过头来看，中国的货币政策工具用的是比别人多一些，比如存款准备金率，我们还是很强调它的作用，而国际上认为存款准备金率应该废弃，没什么作用。但我们还有国际收支不平衡、外汇占款和对冲的问题，所以存款准备金率是需要强调的。”周小川还指出，央行除了强调利率政策，还强调对利差进行一定的调控，这既跟转轨期间金融机构盈利能力有关系，也跟风险判断有关系。

　　他还表示，货币政策有一些工具即便现在不想用，但不要急着去废除它，可以把它放工具箱里。“平常还是擦一擦，打点油，不要让它用的时候不好用。”



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。