主题：中联重科08年业绩高增长可期

07年EPS1.75元，业绩基本符合预期

　　 公司07年实现主营收入89.73亿，同比增长92.67%，实现净利润13.33亿，同比增长176.43%，每股收益1.75元，业绩符合市场预期，利润分配方案为10派1元送7股转赠2股。

　　 1季度产品销售依然旺盛，业绩高增明确

　　 根据行业协会数据，一季度公司混凝土机械及起重机销量同比增长均超过50%，在销量高增长的情况下，公司1季度业绩增长将非常乐观，预计公司1季度业绩增速接近100%，单季EPS有望接近0.5元。

　　 未来两年，现有产品增长前景仍较乐观

　　 公司现有的两大产品中，混凝土机械目前中联的市场份额与三一已接近，未来成长将主要受益行业的快速增长；起重机业务随着公司产能瓶颈的解除，公司相对徐工的市场份额还有提升的空间，增长也比较乐观；我们预计未来两年，公司现有业务仍将保持30%左右的快速增长。

　　 系列收购符合长期发展需要，但短期财务费用或再融资压力加大

　　 近期中联进行了一系列的收购行为，如收购新黄工进入推土机械、挖掘机等土石方机械领域；拟收购意大利CIFA公司以快速介入国际混凝土机械市场；拟收购湖南车桥厂进入汽车车桥生产。我们认为，上述收购行为有利于公司做大做强向工程机械综合龙头厂商发展，从公司长远发展来看是必然的路径；但从短期来说，以上的收购项目需要大量资金（预计20亿以上），公司财务费用或再融资压力将明显加大，而收购后的整合需要时间，因此对公司短期业绩可能难有显著增厚。

　　 08、09年EPS分别2.21元、2.65元，维持"推荐"评级

　　 预计公司08年、09年EPS2.21元、2.65元，公司目前股价对应08-09年动态PE分别为19.08倍、15.91倍，估值仍相对合理，我们维持对公司股票"推荐"评级。



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