主题：格力电器：高速成长仍在继续 目标69.75元

　 格力电器今日公告了2008年第一季度报告，公司2008年前3个月实现营业收入107.92亿元，比上年同期增长52.98%，实现归属于母公司所有者的净利润4.36 亿元，较上年同期增长159.75%。实现每股收益0.5223元，高于我们此前的预期。
     　　 公司销售大幅增长是公司营业收入和净利润大幅增长的主要原因，净利润增长幅度超过营业收入主要是由于销售费用率和管理费用率较去年同期都有所下降，分别较去年同期下降了1.65个百分点和0.13个百分点。另外，期间费用的降低也使公司的销售净利润率提高了1.84个百分点。
     　　 我们注意到公司前3个月的销售毛利率为18.39%，虽然较去年同期有所下降，但较2007年全年的销售毛利率仍有所提高，说明公司产品结构的调整和生产效率提高的措施行之有效，从而减弱了生产成本不断上升的负面影响，使公司产品保持了较高的毛利率，这使我们对公司2008年全年保持较高毛利率保持乐观。
     　　 维持公司买入评级。我们维持公司2008-2009年盈利预测，EPS分别为2.04和2.79元，维持公司6个月目标价69.75元，维持公司买入评级。
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