主题：哈飞股份：复合材料技术领先提升盈利前景

　　公司是我国直升机、通用飞机和支线飞机的科研生产基地，也是国内两大军用直升机整机生产基地之一，隶属于中国航空第二集团公司，主要从事为军民用直升机、轻型及支线固定翼飞机的研制、生产和销售，目前已发展成为一个拥有运12轻型多用途飞机、直9系列直升机、EC120直升机和转包国外航空产品四大系列产品的外向型航空骨干企业。

　　公司将与空客建立合资符合材料制造中心，根据协议，中心将生产空客宽体飞机的复合材料零部件。项目建成后，公司未来的转包业务将有更快的进展。建立复合材料制造中心对公司来说无疑是一个利好消息，但短期内对公司的利润贡献并不乐观。主要原因有如下两方面：

　　第一，股份公司所占股份比例低。根据合同，哈飞股份（600038）仅持有制造中心10％的股权。

　　第二，空客已经胁迫中方答应了十分苛刻的条件，中方为了短期内提升公司的复合材料制造技术，付出了很大的代价，复合材料制造中心的盈利空间较小。

　　公司的主要看点在于大飞机项目和我国直升机资产的整合，公司是我国大飞机五大制造基地之一；我国直升机制造资产主要集中在哈飞和昌飞，哈飞股份是直升机资产唯一上市平台，未来有可能作为我国直升机资产业务的整合平台。

　　公司致力于建设中国最大的通用飞机和复材研发中心，建设中国最大的直升机和支线飞机基地，其先进的复合材料技术有望在大飞机项目中获得一定的研制和生产任务。公司的转包业务比较少，但公司打算在转包方面有所作为，当前主要承接波音787翼身整流罩转包任务，是该零件的全球唯一制造商，承担07－21年这一产品的全部交付任务。公司的转包业务的发展值得进一步观察。

　　09、10年EPS分别为0．33、0．35元，目标价20元，增持评级。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。