主题：万东医疗业绩有望持续增长刺激股价持续走强

万东医疗主业收入增长、所得税及财务费用降低，同时获得搬迁补偿款，促使09年前三季度业绩同比增长33％。公司CCD数字X线探测器生产线日前正式启动，新产品投入量产有望促进业绩提升。

万东医疗 ( 600055 ) 属于医学影像行业，主要产品为核磁共振仪和X线仪。X线仪产品线较为完整，包括较为低端的常规X射线诊断设备以及直接数字成像DR设备、高频胃肠诊断设备、血管介入治疗设备等多种X线仪。公司也有意进入同属医学影像领域的B超和CT制造。5月公司CCD数字X线探测器生产线日前正式启动。据介绍,第一批5台探测器已经下线,这标志着万东的XDS3000型数字X线探测器正式投入量产。这一产品是万东公司专门为县乡级医院、社区医院和体检中心等用户量身定制的一款中档CCD探测器。生产线投产后将达到年产200台的生产能力,探测器的所有部件和整机的均由万东医疗自主生产，产量提升后有望成为公司新的利润增长点。

前三季度公司实现营业收入4.28亿元，同比增长25.51％，营业利润同比增长10.06％；其中第三季度实现营业收入1.35亿元，同比增长16.38％，营业利润同比增长20.38％，高于中期增速。并且前三季度公司所得税费用1,817.67万元,同比下降16.04％，加上获营业外收入5,176.89万元,08年同期为35.61万元，同比大幅增长主要是收到北药集团支付的搬迁补偿费5,100万元，以及投资收益获得45.73万元，共同促使业绩提升。此外，公司经营活动产生的现金流量净额比08年同期增加6,504万元，系本期招投标销售回款较多所致。

但母公司报告期间三费达到1.05亿元，同比增长26.82％，其中销售费用较08年同期大幅增长73.11%，主要系公司加大直销力度，导致差旅、通讯费用增长，以及本期政府招投标销售增加，导致安装、运输等费用增长所致。目前国家在医药卫生领域将发展重点放在了新农村建设之上，加大了对农村卫事业的投入，政府采购提高了x光机高频产品的比重，公司在常规医疗影像设备市场优势明显。公司应对市场扩容初期使得销售费用增加，未来销售点铺设到位，费用有望降低。

目前国家在医药卫生领域将发展重点放在了新农村建设之上，加大了对农村卫生事业的投入，政府采购提高了x光机高频产品的比重，这些转变意味着公司面临诸多机遇和挑战。银河证券认为，国内医疗卫生的现状可概括为“缺医少械多商品名普药”，率先解决基层缺医少械将成为新医改的发力点。国家未来五年农村人均卫生费用年均增长30％以上将使国内医疗器械行业迎来快速发展期，X光机占据国内中低端市场50％以上市场份额的万东医疗将受益于市场持续放量。

公司在国际市场的开拓上有较大的进步，但由于受到金融危机的影响，主要的出口目的国家地区如乌克兰和中东分别面临货币贬值严重和油价下跌的打击。公司目前出口业务毛利率较内销高，而且风险也不高，预计2009年下半年开始有望转好。

目前，高端医疗器械市场竞争趋于激烈。公司在DSA、MRI、DR等高端医疗器械领域内的竞争对手主要是GE、西门子和飞利浦等跨国巨头，人民币的持续升值进一步压缩了民族医疗器械品牌的生存空间，唯有政府采购定价机制的调整才能迎来自主品牌在国内高端医疗器械市场的崛起。

另外，公司现将郎家园厂区内的全部生产、研发和设备等陆续搬迁。通过搬迁，公司可以提升企业形象，使公司布局合理，减少产品加工生产环节，更重要的是公司在搬迁过程中加大了技术改造和引进力度，初步完成了产业结构的调整，提高了公司整体科技水平和综合竞争能力；控股股东支付补偿费，是对公司搬迁损失的补偿，有利于公司的长远发展，对公司经营利润不产生直接影响。

09年10月27日发布2009年三季度报显示，报告期内公司实现营业收入4.28亿元，同比增长25.51％；归属于母公司所有者的净利润1,781.29万元，同比增长为33％；每股收益0.08元。

公司股价19日早盘报收于11.06元，涨幅10.05％。


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