主题：金发科技:联合调研会议纪要

碳纤维进展相对顺利,短期无贡献,未来前景大:公司介入碳纤维领域,并非脱离主业,而是“专注于新材料”的一种升华。目前公司对碳纤维进行了前期的探索研究,正处于小试过程中,原丝依赖于外购。从结果上看,研发有所突破,样品碳纤维可做羽毛球杆、钓鱼竿、汽车以塑代钢、风力发电叶片等;公司做碳纤维的优势:目前碳纤维的两个关键点,一个是原丝技术,一个是碳化技术,分开看目前都不占优势,但依托进口设备,两个组合起来在国内有一定优势。计划投100 吨的中试生产线,但中短期成为利润增长点可能性不大,长期看好其应用前景。
对改性塑料行业未来预期乐观:目前公司产品下游领域销售比例:家电从 50%下降到40%左右,但总量在上升(CRT 量06 年就开始大规模萎缩,但其它如空调、冰箱等销量在增长);汽车20%;电动工具10%;其它30%;2010 年的产品销量可能会增长20%以上,主要动力仍来自于汽车等。
目前公司汽车材料的推广得到了各主机厂的认同,今年恢复增长也最快,预计汽车领域改性塑料的销量09 年比08 年增长10%以上;家电板块出口受打压,销售量下降,但市场份额在上升。家电细分来看,07-09 年销量都比较平稳。不过针对家电的销价基本确定,正常情况下,13-15%毛利率比较正常。今年尽管CRT 量萎缩,但液晶增长很快(50%以上),而且销售向液晶领域的产品价格普遍2 万元/吨以上,卖向CRT 的产品每吨仅1 万多元。2010 年家电出口如果回暖,是公司利润增长点之一;发展空间依然很大。目前国内需求改性塑料 500 万吨,未来可能增长值至800 万吨,而全球需求1700-3000 万吨,即使公司做到300 万吨,比例也很低。不一定会达到2015 年100 亿美元的销额目标,但主要是为了形成良好的激励机制,对经营管理团队鞭策。
公司竞争优势:公司“非传统塑料加工企业”,而是新技术企业,是深度营销的成功典范。公司新产品占比不低于60%,未来将加大技术投入力度(研发费用率从2%提升至4%),提升管理水平,提升毛利率;目前公司竞争对手普利特即将上市,杰事杰也在做准备。上市平台(股权)所创造的价值,可能会促使“挖墙脚”事件的出现。不过,公司产品链丰富,新产品储备多,即使个别人跳槽,也不会出现产品线缺失。
而且,为了提高规模优势,公司在天津规划购买生产基地,扩大生产规模。
降解塑料应用进展:与世界先进同步,产业化上相对滞后,基本稳定在千吨级水平,一个月50-100 吨货,需求是波动的,公司不会多生产。目前的生产线基本不盈利。公司在降解塑料的反应合成装置,具有创新的研发东西,与国外同步,如有突破,未来公司有很大发展。
大股东减持情况:大股东之间广义上没有关系,减持超过 5%就要发报告公告。个别股东将在明年解禁后抛售一部分,但不会卖多。董事长名下股份基本不会抛售,股改后直接承诺锁定期5 年,国内基本没有,承担了社会责任。
2010 年8 月大股东股份解禁。
再融资需求:目前负债率比较低 51%左右,暂时无融资计划,资本开支也不会大(如果天津基地一期开建,约需2-3 亿元)。此外,由于高管“违规”买卖股票事件,受到证监会处罚,1 年内不能融资。

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