主题：深发展A 平安收购延期点评

　　12月29日深发展董事会公告，中国平安与NEWBRIDGE在12月25日签署《股份购买协议之补充协议》，将6月12日签署的涉及中国平安购买NEWBRIDGE持有深发展16.76%股权的《股份购买协议》中"最后终止日"由"2009年12月31日"变更为"2010年4月30日"，延期近5个月。

　　　投资要点与关注：

　　协议延期符合预期，更体现交易双方信心：1、我们此前的报告中认为，平安两步收购的完成将在2010年。因此协议延期符合预期。2、中国平安和NEWBRIDGE购买协议延期尤其客观原因，不过更加充分体现了双方对该项协议成功的信心。"平深恋"修成正果只是时间问题，两步收购将在2010年完成。

　　受益10年经济复苏明显，业绩表现将优于同业：公司在贸易融资和零售银行上的优势将在2010年经济复苏中受益优于同业。1、经济复苏会在中小企业上率先反应，公司在贸易融资业务上的溢价能力将快于其他，随着贸易融资业务占比的继续提升，贸易融资将带动公司息差继续反弹，同时保持资产质量的稳定;2、我们认为公司在零售业务上的优势既有助于减少资本的侵蚀，又将明显受益于10年资金利率的结构性回升。 我们期待平安入主后的资本补充与资源整合。我们预计《股份收购协议》完成后，公司10年和11年的资本充足率将保持在12%以上，核心资本充足率在7%以上。预计未来5年公司净利润符合增长率在26%左右。




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