主题：四天推出五道“金牌” 催生反转？

【编者注】西南证券研发中心副总经理周到认为，国务院昨日召开的常务会议集中讨论证券市场的问题，反映了政府对当前资本市场的重视，同时也表达了稳定资本市场的想法，这能够提升投资者的信心。

　　===四天推出五道“金牌”力促股市稳定健康发展===

　　国务院总理温家宝昨日主持召开国务院常务会议，审议并原则通过《证券公司监督管理条例（草案）》、《证券公司风险处置条例（草案）》。当天，经国务院批准，财政部、国家税务总局决定从4月24日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行３‰调整为１‰。

　　近段时间，管理层密集发布了旨在促进我国资本市场健康稳定发展的政策。此前，中国证监会１８日发布了《上市公司重大资产重组管理办法》；20日公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》；21日证监会开出基金“老鼠仓”第一罚单。

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军表示，密集出台政策，政府呵护市场信号明显，这对于稳定市场预期将起到一个积极的作用。他同时表示，当市场出现一些非理性以及系统性风险时，政府有必要也有义务进行一些适当的干预。

　　“目前，中国经济基本面良好，上市公司质量稳步提升，作为国民经济晴雨表的股市不应该与其相背离。但当前股市却接连大跌，这里面肯定出现了非理性因素，投资者很可能是在更多情绪性因素下进行投机，而不是价值投资。”赵锡军说。

　　西南证券研发中心副总经理周到认为，国务院昨日召开的常务会议集中讨论证券市场的问题，反映了政府对当前资本市场的重视，同时也表达了稳定资本市场的想法，这能够提升投资者的信心。

　　国务院常务会议认为，资本市场已经成为国民经济的重要组成部分，增强了经济发展的活力。但要清醒地认识到，我国资本市场建立发育时间还不长，许多方面不够成熟，亟待完善，构建透明高效、结构合理、功能完善、运行安全的资本市场是一项长期任务。

　　会议强调，要坚持以科学发展观为指导，不断深化对资本市场发展和运行规律的认识，继续强化基础性制度建设和市场监管，维护公开公平公正的市场秩序，充分发挥市场机制的作用，推动资本市场稳定健康发展。

　　赵锡军高度评价了当前政府密集出台的多项政策。他说，目前出台的政策措施从证券市场交易制度、防止市场内幕交易、提高市场交易效率、优化市场环境、完善中介机构等方面进行了规范和完善，可以说是一个很好的政策组合，这将有利于资本市场健康稳定发展。

　　不过，他提醒投资者，目前市场还存在许多不确定性因素，包括一些非市场性因素。譬如大小非集中减持问题，即使是在政策新规下，二级市场也会面临较大压力。如何化解这些非经济因素对市场的冲击，将继续考验政府监管部门的智慧。(每日经济新闻)


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一道金牌：严防内幕交易 上市公司资产重组迎来新契机

　　4月18日，中国证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》(以下简称“《重组办法》”)，这份由“通知”升格为“主席令”的行政规章，对上市公司重大资产重组的构成要件、基本原则、相关各方义务和职责、实施程序以及信息披露等做了明确规定。

　　《重组办法》在原来征求意见稿的框架下，对优化重大重组认定标准、引导市场创新、强化主动监管手段、遏止内幕交易等方面的规定作了适当调整和补充。

　　“从长远看，重组办法为上市公司参与行业整合、产业升级提供了巨大空间，有利于并购市场在较长时间内保持活跃，有利于优化资本市场资产配置的内在功能。”中国证监会有关部门负责人说。

　　创新与规范并举

　　在上述负责人看来，股改后，上市公司及其控股股东的行为模式正发生着深刻的变化，对通过并购重组做大做强上市公司的认识更加深刻，优化资源配置、推动行业整合、实现产业升级、发展创新成果、增强协同效应等都成为并购重组的出发点，上市公司的并购重组日趋活跃，其方式不断创新、方案日益复杂。

　　证监会提供的数字显示，2007年全年通过并购重组注入上市公司的资产总计超过了700亿元，平均每股收益提高约70％。新规章将为日益增多的上市公司并购重组建立良好的法规和监管环境。

　　《重组办法》鼓励创新，把股改后市场已经在实践和操作的一些做法，比如对发行股份购买资产、以股份作为支付手段这种国际通行的并购工具形成了基本制度。同时对重组交易的决策和批准程序制定了更为严格的程序性规定，比如要求独立董事把关、并购重组委审核等。

　　与IPO实施保荐制度一样，《重组办法》进一步强化了中介机构对上市公司重大资产重组的督导职责，引进了独立财务顾问制度。据悉，证监会将专门研究并出台《财务顾问管理办法》。

　　据悉，《重组办法》施行后，上市公司拟实施重大资产重组事项的，不需再报中国证监会有关部门进行沟通或窗口指导，可按照相关规定自行确定交易预案，履行相关决策程序和信息披露程序。

　　值得注意的是，为保证定价公正，同时配发的《关于规范上市公司重大资产重组若干问题的规定》规定，发行股份购买资产的首次董事会决议公告后，董事会在6个月内未发布召开股东大会通知的，上市公司应当重新召开董事会审议发行股份购买资产事项，并以该次董事会决议公告日作为发行股份的定价基准日。

　　同时，如果发行股份购买资产事项提交股东大会审议未获批准，上市公司董事会如再次作出发行股份购买资产的决议，应当以该次董事会决议公告日作为发行股份的定价基准日。

　　防范和惩治内幕交易

　　实际上，现阶段并购重组往往伴生内幕交易和操纵市场行为，而内幕信息则成为上述行为的主导因素。鉴于此，《重组办法》进一步强化了防范和惩治内幕交易的立法意图，新增了一章“重大资产重组的信息管理”，对相关各方在重组事项筹划、决策过程中的信息公平披露、信息保密、信息澄清、信息记录保存和申请停牌等方面作了详细规定，进一步细化责任主体范围，明确信息处理标准。

　　“旨在进一步突出防范和惩治内幕交易的立法目的，完善规制内幕交易的规则体系，强化各有关方面和人员的法制观念和保密意识，切实提高市场透明度，净化市场环境，保护投资者合法权益。”上述相关部门负责人说。

　　《重组办法》实施后，所有拟进行重大资产重组的上市公司，应当在第一时间披露重大资产重组预案，充分披露对投资者敏感的信息，确保信息披露的公平公正。为此，证监会配套制订了具体的信息披露内容与格式准则。该准则对重大资产重组预案、报告书、报告书摘要、相关中介机构意见的内容和格式披露要求都作了较详尽的规范。

　　《重组办法》对预披露也有明确。上市公司拟实施重大资产重组，在首次董事会前相关资产尚未进行审计或评估、相关盈利预测数据尚未经注册会计师审核的，首次董事会决议公告中应当披露重组预案。

　　与此同时，上市公司应当在相关审计、评估和盈利预测审核完成且中介机构出具意见后及时再次召开董事会，编制并披露重大资产重组报告书及其摘要。如果首次董事会前已完成相关工作且相关中介机构已出具意见，上市公司可直接编制重大资产重组报告书，并与董事会决议同时公告。

　　证监会对《重组办法》实施过渡期的重组项目也做了一些规定。上市公司的重大资产重组申请在《重组办法》实施前已被受理的，按现行程序完成审核和实施工作。《重组办法》实施前已经按照以往的有关规定制定并公告董事会决议但重组申请尚未受理的，应当按照《重组办法》及其配套文件的要求完善信息披露的内容，切实履行相关程序。（21世纪经济报道 于海涛）

二道金牌：大小非新政遭遇太极三拳 不排除进一步规范

　　“如果真要(通过大宗交易)卖的话，难度就大了。”4月23日，《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》(下简称为新规)实施第三天，浙江一上市公司高层告诉记者。该上市公司为某上市券商的“小非”。

　　“问题主要有两个，大宗交易我可以卖，但谁来买；第二，价格如果比二级市场交易价格低，该如何向股东交待。”上述公司高层告诉记者，“今年肯定还是要卖的，这是公司财务状况决定的。”

　　4月20日晚间，证监会公布上述新规，4月21日即生效，第二天，两个交易所随即发布了“细则”——《关于实施<上市公司解除限售存量股份转让指导意见>有关问题的通知》。

　　但在实际执行当中，人们发现“新规”仅仅是笼统规定，预计月减持超过总股本1%，应当大宗交易进行。对于事实减持接近1%，主观上刻意逃避1%规定的，并没有做出要求。

　　“细则”也未能细分各种情况，仅仅是补漏：“虽未达到上市公司总股本1%，但达到或超过150万股的，鼓励在大宗交易市场转让。”

　　“仅仅是鼓励大宗交易的话，不会有什么效果。”上海某私募基金经理一笑置之。

　　就在4月21日，“新规”生效当天，中体产业(600158行情,股吧)股东金保利亚洲有限公司以0.999%的“精确减持”迅速挑战了“新规”本意。4月22日，大亚科技(000910行情,股吧)、浦发银行(600000行情,股吧)的股东也通过大宗交易系统减持了手中的股票。

　　新规vs减持第一单

　　4月23日，中体产业发布公告称，公司接股东金保利亚洲有限公司通知，从4月1日到21日止，金保利通过上证所交易系统出售所持公司股票1097.4222万股，占公司总股本1.5%。其中，4月21日减持729.471万股，占公司总股本0.999%。

　　“这种情况应该会有很多，既然新规的界定是1%，在二级市场坚持和大宗交易存在收益不相同的情况下，大小非不会对大宗交易感兴趣。”上述私募基金经理认为。

　　“如果要我选择，还是每个月分批减持，指导意见也没有说0.9%不可以吧。”上述浙江上市公司高层坦言道。

　　不容回避的是，从“新规”第一天生效起，被“新规”规定的主体——大小非持有人，就明显的表现出对大宗交易的明确反对与变相逃避。4月22日，大亚科技(000910)通过深交所进行了一笔大宗交易，成交量为120万股，成交金额达1032万元。这是在证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》后，两市出现的第一单大宗交易。

　　继深市发生第一单大宗交易后，浦发银行(600000)通过上海证券交易所也进行了一笔大宗交易，成交价为29.9元/股,成交量为120万股。

　　大宗交易究竟对大小非有何不利呢？

　　“现在这种弱市，谁愿意接盘呢？这是很简单的事情。”

　　上证所的大宗交易业务开始于2003年1月10日。大宗交易的初始目的是为了解决机构投资者大额交易所遇到的成本高、流动性差的问题。

　　关于参与资格，“细则”规定，交易所会员及合格投资者可以直接参与大宗交易系统的业务，其他投资者应当委托会员参与交易。合格投资者的资格和申请程序另行规定。

　　“通过大宗交易的规则设定与初衷可以看出，这套系统并不是为大小非减持量身定做的，本意是促进机构的交易效率，正常的情况是，机构之间有买有卖，不是一边倒。”上述私募基金经理指出。

　　“大小非的减持的问题呢？是一边倒，想卖的是大小非，机构根本不想买。把减持放到大宗交易上去，实际上有堵死大小非减持的作用。但就怕那个0.9%，大小非反而化整为零，加速逃跑。”

　　“即便是采取了大宗交易，如果交易双方是一个实际控制人，或者是一致行动人，该如何监管呢？”

　　“如何排除对倒现象发生，如果交易双方事先约定，大小非不就形式上走了一次大宗交易，然后就变成流通股了吗？”

　　投石问路

　　新规执行当日，上证高开200点，收盘微涨20点，市场反应一目了然。

　　“新规出台表明管理层对资本市场的态度有了一定转变。且不论该《意见》对市场实质上将带来怎么样的效应，从《意见》的颁布这个行为我们可以看出，管理层对市场的态度已经开始转变。”招商证券景志钟针对新规发布点评报告。

　　“(新规)对股市起到一定积极作用。解禁和减持政策频繁变动在一定程度上会改变限售股股东预期，如果他们认为监管层将采取更严厉的措施，就会以更快速度减持，这反而会加重减持的压力。”海通证券(600837行情,股吧)宏观分析师汪辉认为。

　　记者发现，多数市场人士理解“新规”为救市举措。

　　但从对大小非的客观影响上，可能真的是作用有限。

　　海通证券认为：从上市公司的股权结构来看，第一大股东的持股比例均值在35%左右，第二大股东的持股比例均值约为9%，海通证券认为：如果第二大股东意愿减持手中股份，按照每月减持1%的规定，只需在二级市场上连续减持9个月即可。

　　据海通证券测算，2008年的解禁市值在12000亿元左右，2007年约为9000亿，也就是说，2008年的解禁压力比2007年只增加了3000亿。在2007年市场高涨的氛围下，似乎没有太多言论对限售股减持问题过分担忧，只是到了近期市场低迷时，减持问题才被作为解释市场下跌的理由之一被市场重视起来。

　　“投石问路的用意明确。”上海某私募人士告诉记者,“不排除有进一步规范大小非，或者其他支持市场健康发展的重大举措。”（21世纪经济报道 刘翼）

三道金牌：两“老鼠仓”详情曝光 证监会建议修订刑法

　　证监会21日披露了上投摩根和南方基金原基金经理唐建和王黎敏的“老鼠仓”事件详细经过。证监会表示，已向立法机关正式建议，在刑法修订中增加针对金融行业从业人员的背信罪。

　　王黎敏和唐建的两起“老鼠仓”事件，暴露于去年，证监会在今年3、4月份完成了处罚。唐建于去年5月16日被上投摩根基金辞退。今年1月王黎敏不再担任南方基金的基金经理职务。

　　根据昨日证监会公布的处罚决定，除没收违法所得和罚款50万元外，唐建终身不得从事证券业务或担任上市公司高管，王黎敏则在7年内不得从事证券业务或担任上市公司高管。但由于刑法中没有明确针对的条款，二人并未承担刑事责任。

　　“去年开始，立法机关进行刑法修正案7的修订，我们建议设立证券和基金从业人员的背信罪，专门打击此类行为。我们也在推进证券投资基金法的修订，因为此类行为的处罚力度还不够。”证监会行政处罚委员会的一位人士昨日表示。

　　证监会也没有处罚二人所在的上投摩根和南方基金公司。“公司作了自查，我们认为比较到位。”证监会相关部门负责人表示。

　　唐建获利新疆众和

　　证监会公布的行政处罚决定显示，唐建“老鼠仓”获利操作主要集中在2006年其担任阿尔法基金经理助理期间，通过买卖新疆众和(600888行情,股吧)（600888.SH），为自己及他人非法获利152.72万元。

　　2006年3月，时任上投摩根研究员兼阿尔法基金经理助理的唐建，向阿尔法基金经理推荐买入新疆众和。在此期间，他使用中信建投证券上海福山路营业部“唐金龙”证券账户先于阿尔法基金买入新疆众和，并在其后连续买卖该股。

　　截至2006年4月6日全部卖出前，“唐金龙”证券账户累计买入新疆众和60903股，最终获利28.96万元。

　　此外，2006年4月至5月，唐建还利用福山路营业部“唐金龙”资金账户下挂的“李成军”证券账户、东方证券上海浦东南路营业部“李成军”证券账户连续买卖新疆众和，为自己及他人非法获利123.76万元。

　　唐建在申辩中提出，自己对“唐金龙”账户没有控制权。而证监会调查显示，正是唐建本人办理了“唐金龙”、“李成军”资金账户的开立手续，将“李成军”证券账户下挂在“唐金龙”资金账户；根据福山路营业部及招商银行(600036行情,股吧)上海分行营业部提供的证据，“唐金龙”资金账户的交易资金62万元系由唐建本人的招商银行一卡通账户划入。

　　根据福山路营业部提供的网络交易IP地址等显示，唐建曾通过网络交易的方式在香港、新疆、云南等地交易过新疆众和。

　　王黎敏“老鼠仓”曾亏损

　　另一市场禁入者王黎敏则被认定在担任南方基金旗下基金金元(行情,净值,基金吧)、基金宝元的基金经理期间，操纵其父王法林的账户买卖太钢不锈(000825行情,股吧)（000825.SZ）和柳钢股份(601003行情,股吧)（601003.SH），获利150.9万元。

　　调查认定，王黎敏通过网上交易方式，直接操作其父王法林在华泰证券常州和平南路营业部开立的账户，在2006年8月至2007年3月期间分别买卖太钢不锈和柳钢股份。其中，后一次亏损33880元。

　　2006年3月至2007年5月，太钢不锈一直是基金金元和基金宝元重仓的股票，柳钢股份是基金宝元投资排名第六位的股票。

　　王黎敏也提出，该账户的原始资金属于其父王法林，投资收益和风险应由王法林自行承担。

　　但根据银行存取款记录，在2006年和2007年，王黎敏先后两次使用自己的建设银行(601939行情,股吧)活期存折取出20万元、51万元并汇款至其父王法林的工商银行(601398行情,股吧)卡；随后的第二日，王法林从该工商银行卡分别现金取款20万元、50万元存入和平南路营业部“王法林”资金账户。

　　华泰证券提供网络交易IP地址也显示，王黎敏通过南方基金公司外网登录过华泰证券网上交易系统，操作“王法林”账户买卖太钢不锈、柳钢股份。

　　要求加强通讯工具管控

　　“唐建和王黎敏案件是最近几年对基金行业人员违法违规的第一次处罚，我们非常重视。”证监会行政处罚委员会的相关人士昨日解释说，经其中一位当事人申请，证监会为此召开听证会，听取了他们的申辩意见。

　　证监会人士表示，下一步对基金监管将实行两手抓，“一方面是增大对公司的现场检查力度；一方面是促进长效机制建设。比如要求公司对投资人员的各类通讯工具进行管理，比如QQ、MSN等，要对此进行管控。”

　　投研人员、基金经理的变动情况将成为新基金审批的重要考量依据。“最近两年来，我们在审核产品的时候，主要关注投资风格和基金合同的一致性问题、换手率情况，下一步要把投研人员、基金经理的变动情况作为新基金审批的重要标准来考虑。”上述证监会人士表示。（第一财经日报 陆媛）

　　四道金牌：国务院原则通过券商监管两条例 曲折历程

　　4月23日，国务院常务会议审议并原则通过《证券公司监督管理条例(草案)》、《证券公司风险处置条例(草案)》。

　　历时四年、数易其稿的券商两条例将进一步修改，之后由国务院公布施行。至此，管理层一直致力的“两法四规”的法制结构即将建成。即新证券法、公司法“两法”，和四部行政法规：《上市公司监管条例》、《证券公司监管条例》、《证券公司风险处置条例》和《证券投资者保护条例》。

　　曲折历程

　　实际上，根据国务院2004年立法工作计划，证监会早在2004年初就组成相关条例起草小组，并于2004年4月形成前述两条例的第一稿。

　　但由于当时《证券法》、《公司法》正在修改，同时自2004年8月起证券公司进入综合治理时期，有关部门认为在起草时遇到许多不确定因素，因此该条例一度暂停。

　　至2006年10月，证券公司综合治理工作取得阶段性成效，于是证监会开始重新启动条例的起草工作，其基础就是2005年7月国务院办公厅转发的证监会的关于在一段时间内大规模清理整顿的指导性文件《证券公司综合治理工作方案》。

　　在今年初的证券期货监管工作会议上，中国证监会主席尚福林称，今年将推动基金法和刑法的修订，推动《上市公司监督管理条例》、《上市公司独立董事条例》、《证券公司监管条例》、《证券公司风险处置条例》的出台。

　　今年将是资本市场法制建设重要的一年。证监会法律部已经提交正式的相关立法建议，其中就包括对《刑法》修订案(七)和基金法的详细建议，比如建议增加“金融机构从业人员背信罪”以应对新市场环境下的老鼠仓行为，同时建议在《基金法》里加强对违法违规行为的惩处。

　　完善监管

　　此前一个版本的《证券公司监管条例》征求意见稿，分别对证券公司的市场准入与日常监管、组织机构的设置与股东和高管的管理、基本业务规则与风险控制措施、客户资产的保护等做了规定。对于证券公司退出的问题，则由于按照立法计划要另行制定《证券公司风险处置条例》，草案未作具体规定。

　　比如征求意见稿规定，证监会应按照证券公司的经营规范程度、资本充足状况和内部控制水平等指标，将其划分为不同类别，按照审慎监管的原则，对其实施分类监管。体现高流动性资产价值的“净资本/净资产”指标是券商的资本充足率指标。

　　其还对证券公司设立与变更的审批条件和程序作了补充规定：证券公司股东的出资，应当是货币资金或证券公司经营必需的实物；全体股东的货币出资，不得低于证券公司注册资本的三分之二。这显然更为严格，《公司法》只要求全体股东的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。

　　证券公司的组织机构也有规定，要求证券公司应当设立独立董事；独立董事不得少于董事总数的三分之一；证券公司董事会应当设立由独立董事担任召集人的薪酬与提名委员会、审计委员会和风险控制委员会；证券公司应当设立董事会秘书；证券公司应当设立专职合规总监，负责对公司经营管理行为的合法合规性进行事前审查等。

　　据悉，在汇金公司注资的券商中，已经按照这一要求进行运作。

　　上述征求意见稿均非最终定稿。根据本次会议决议，两条例还将进一步修订后由国务院发布施行。（21世纪经济报道 于海涛）

五道金牌：调整印花税只是股市“软起飞”的第一步

　　离20日晚上宣布规范“大小非”解禁仅4天，A股本轮下跌以来市场普遍冀望的利好如今最终兑现，印花税即日起由现行3‰调整为1‰，回到了2007年5月30日之前的水平。

　　印花税虽然是一个小税种，中国股市的投资者对印花税的感情却极其复杂，因其一直被政府作为调控指数的工具而被赋予了政策风向标的特殊意义，每一次调整备受关注，亦饱受争议。此次印花税调整时刻微妙，上证指数暴跌已逾50%，投资者信心面临崩盘，而政府对股市严峻态势的沉默更加剧了投资者的恐慌心理，在各界的一再呼吁下，国务院顺应民意，调整印花税税率，虽然从时机而言可能晚了一点，但对于股市企稳并逐渐走上“软起飞”的道路无疑具有政策方面的特殊意义。

　　毋庸讳言，本次调整印花税无疑具有政府“救市”的明显意图，这可能在某种程度上引发人们对于“政策市”回归的疑虑。就政府与资本市场的关系而言，我们反对那种带有“市场原教旨主义”色彩的简单化理解。那种认为政府从来不干预股市涨跌的观点要么属于“市场幼稚论”，要么就是缺乏对全球资本市场运行中政府与资本市场实际关系的真正考察。中国资本市场作为处于转轨时期的新兴市场，内幕交易、操纵市场等违法犯罪行为丛生，暴涨暴跌几乎成为股市的常态，更需要一个威权的有所作为的管理层及时有效地出手呵护市场，保持其健康运转，一个有所作为的政府和政策市显然不是一个概念。本轮暴跌之所以到完全非理性和失控的地步，和政府前期没有及时呵护资本市场有很大的关系，倘若简单套用欧美等市场机制健全国家的政府监管之常态来作为参照，不仅无助于中国资本市场市场化的步伐，在某种程度上还可能因为政府的缺位而丧失前进的步伐。

　　令人欣慰的是，之前围绕“救市与否”的种种争论，各界已经对印花税调整的性质有了认识上的跃进。从全球来看，很多国家都取消了股票交易的印花税，中国的股票交易印花税的税率和双向征收导致了全球最高的税率，2007年，股票交易印花税高达2005亿，远远高于投资者从证券市场得到的分红，这种负的“零和博弈”不仅违背投资的基本原理，更对中国资本市场的竞争力具有极大的负面影响。因此，本次印花税调整到合理水平，与其理解为政府调控指数的工具，毋宁理解为对以前影响资本市场发展的不合理制度的一次纠错行为。

　　但是，必须指出，调整印花税只是对以前影响资本市场发展的制度因素的一次修正，而且只是第一步，投资者切不可夸大印花税的效应，误读为“政策市”的回归，更不可解读为政府支持股市的暴涨。如果将印花税的调整解读为又一轮暴涨和爆炒的来临，只会导致又一次灾难性的后果，这在印花税历次调整历史上都一再得到了体现。为了避免以印花税的方式来调控股市的涨跌，政府应当向市场承诺低印花税成为长期政策，不再将上调印花税作为打击市场投机行为的工具，从而给投资者一个稳定的政策预期，实现印花税从调控工具到一般制度的转型，让印花税承担调控指数的功能成为“历史遗产”。

　　另外，本轮中国股市暴涨和暴跌的轮回，折射出中国资本市场制度的残缺，在资本市场已经取代银行等金融机构成为一个国家最重要的金融资产和经济盛衰象征的今天，这种对资本市场观念上的不重视和制度的残缺无疑已经成为中国国际竞争力的最大制度残疾和短板，大国崛起的历史一再昭示，资本市场积弱所导致的国家竞争力的残缺是实体经济根本无法弥补的。小平同志曾精辟地指出：“金融是现代经济的核心”，而从当代金融发展的国际趋势来看，无疑，资本市场又是金融的核心。如果不站在这个高度构建中国资本市场发展的大格局，对限制、歧视资本市场发展的制度进行快速清理，我们无疑会在已经打响的国际金融战争中落败，并被重新洗牌。

　　因此，我们希望本次印花税的调整将是一次深刻的反省和制度建设的起步。以这次印花税调整为契机，在观念和制度清理上影响资本市场发展的歧视性规定，制定中国资本市场发展的战略规划，并将其提升到国家战略的高度。中国证监会应该草拟制度建设和战略规划的实施细则，经国务院批准后严格实施，从稳定、长效的增强资本市场国际竞争力的立场，尽快建立和完善防范资本市场暴涨暴跌的制度，增加交易工具，完善再融资制度。特别是对于中国资本市场发展具有重要意义的创业板和股指期货等重大制度创新，亦应稳步推进。唯有通过完善的制度和严格的监管，中国资本市场才能走出暴涨暴跌的悲剧宿命和轮回，走上“软起飞”的道路。（南方都市报）

连续性政策提升市场信心

　　各家机构翘首企盼的政策“组合拳”在近期连续出台。记者昨日晚间采访多家券商高层人士，相关人士均表示，近期出台的连续性政策，有利于提升市场信心，对促进资本市场的发展有着积极的意义。

　　有利于市场中短期向好

　　对于昨日出台的印花税调整政策，多数券商的高层人士认为，股市是国民经济的晴雨表，目前国内经济虽然面临困难，但长期仍属好的态势，由于宏观经济调控已初见成效，股市应在经济发展中发挥更大作用，相关利好政策的连续出台有利于资本市场发展。

　　“降印花税是预料之中的事情。”北京某券商的首席经济学家指出。

　　招商证券研发中心研究董事鲁信文认为，去年5月30日管理层将印花税税率从1‰上调到3‰的时候，上证综指是4300多点。将近一年过去了，昨日收盘，上证综指是3200多点。这两个点位的落差，说明当时加印花税以抑制投机、挤压泡沫的目的基本达到了，下调印花税的理由已经具备。

　　深圳某创新类券商研究所负责人指出，在目前的点位上，很多股票已经具备了内在投资价值，更重要的是，近期出台的一系列政策，可以明显看出政府积极救市的信号，不再是采取静观其变、任由市场下跌的态度，这一信号有利于恢复市场信心、人气。

　　各方面配合市场环境好转

　　自上周以来，管理层先后出台了《上市公司重大资产重组管理办法》、《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，昨日又决定下调印花税税率。另外，国务院昨日召开常务会议研究有关资本市场的问题，并原则通过了《证券公司监督管理条例（草案）》和《证券公司风险处置条例（草案）》。

　　金元证券研究所所长沈彤指出，国务院通过的这两个条例，是对去年已经收官的券商综合治理以规章的形式加以肯定，进一步明确了券商今后的风险处理办法，有利于规范中介行为，使市场管理走向法制化。

　　机构认为，降印花税是直接针对资本市场的救市措施，出台政策的组合拳，则是从上市公司、券商等各个市场主体来配合市场环境的好转，有利于启动奥运前的一波反弹。

　　招商证券研发中心投资策略高级分析师赵建兴认为，降印花税有利于支持市场展开中级反弹，从中期来看，估值压力已经消化，上证综指中期可看到3600—3800点。

　　市场长期走势取决于基本面

　　“降印花税有利于对市场形成短期刺激，但到底作用多大，还有待观察。”几位不愿意透露姓名的券商研究人员在采访中表示，降印花税对投资者来说是利好，长期来看市场的走势仍取决于宏观经济的基本面状况。

　　某券商的首席经济学家指出，此次印花税下调时机很好，且比单边征收更要优惠，反映了政府促进股市稳定健康发展的决心。

　　多家机构指出，尽管目前存在着通货膨胀的隐忧、资金面紧张、国际经济环境恶化等不良因素，但加息预期缓解以及CPI环比下降等因素的共同作用，加上大小非流通减持压力的缓解，今年经济形势总体上仍将向着好的方向发展，这些都是决定资本市场长期向好的基本因素。（证券时报 邬敏）