主题：医药：关注政策动向 多主线把握投资机会

政府财政投入不足将影响基本药物制度实施

　　据卫生部官员透露，原定 2009 年底在全国30%的政府办城市社区卫生机构和县区基层医疗卫生机构实行基本药物制度，可能要推迟到明年3 月份。而政府财政投入不足可能是主要原因。为了平抑药价，国家采取的措施主要是：逐步取消医院加成;压低虚高的零售价同时进一步压缩渠道费用。由于我国医院均为公立，取消医院的加成意味着加大政府的投入，因此压缩渠道费用成为首当其冲的选择。

　　美国医改说明“全民医保”靠政府通过政府投入，依靠公立医院作为医疗服务体系的主力是控制医疗成本的有效方法。

　　制药企业经济效益持续好转

　　近三年来，在医药行业毛利率保持稳定的同时，行业利润率上升较快，显示医药行业整体运营效率正在提升。未来3-5 年，医药行业有望继续效益型增长轨道。

　　近六个月医药指数跑赢沪深300 指数27.16 个百分点

　　由于前期涨幅过大，以最近一个月为区间统计，行业指数与沪深300指数变动幅度基本相同。目前，医药行业相对于沪深300 的PE 估值溢价为75%左右，处于历史较高位置。

　　投资建议：

　　未来六个月内，维持医药行业“有吸引力”评级

　　短期看，医药行业的估值整体偏高，但是部分子行业及个股仍存在投资机会，我们建议多主线把握投资机会，重点关注：

　　1)目前处于价格底部而近期产品价格有所上涨的部分原料药个股，比如，鑫富药业(泛酸钙)，广济药业(核黄素)，健康元(7-ACA)。

　　2)基本药物目录扩展版的公布，重点关注普通版中没有收录的品种，比如抗癌药物—恒瑞医药，海正药业，抗生素—京新药业。

　　3)年报业绩可能发生转折的个股，如ST生物、ST天方。


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