主题：同仁堂：将受益于集团的发展

　和市场一样，我们也认为股份公司通过内部变革大幅提升业绩的可能性不大，我们已把股份公司定位于资源性企业，其价值将更多受外力拉动。但和市场一般看法不同的是：我们认为随着集团其它部分对同仁堂(21.19,0.33,1.58%)品牌的贡献增大，上市公司逐渐变成受益者。集团越发展，上市公司价值就越大。其逻辑在于：股份公司拥有的传统中药业务始终是同仁堂品牌的价值核心。集团的发展离不开上市公司，且必须提升上市公司的价值。集团目前正迅速发展，而股份公司在集团的地位基本“触底”，跟随集团发展的时代已经来临。

　　对于短期投资而言，同仁堂是个很好的防御性品种；对于长期投资而言，则是个稳定的进攻性品种，可以给予较大溢价。我们预测同仁堂2009年、2010年EPS分别为0.59元、0.69元，按2010年40倍动态市盈率计，一年目标价为28元。



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