主题：宇通客车：战略调整 进入新一轮规模扩张期

08年1季度，公司实现主营收入1729百万元，同比增长39%，公司实现净利润254百万元，同比增长449%，对应EPS为0.634元，基本符合我们预期；

公司1季度毛利率的变动主要由于产品结构的变化，而非钢价上涨，在公司不涨价的前提下，我们预计2季度钢价上涨的影响将明显体现出来；

我们认为公司产能有效提升之后，其发展战略已出现明显改变，公司进入新一轮规模扩张期，从公司销量增速加快、成本上升情况下拒绝涨价都能看出端倪。其前提是以牺牲利润为代价，其结果是市场份额的继续扩大，而公司帐面远远超过正常经营所需的大量现金和金融资产则是公司实现战略转变的保障；

我们认为近期公司所持股票价格的下跌并不应对公司内在价值产生影响，维持公司08-10年1.380、1.095和1.241元业绩预测，按照客车业务的EPS计算，08-10年动态PE分别为25、20和17倍，我们维持公司的“买入”建议。


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宇通客车（600066）在昨日举行的第九届国际公路交通水运技术设备展上推出了ZK6107H客运版新型客车，同时还启动了08年“金牌价值连城”全国巡回赛。宇通客车有关负责人表示，今年宇通将落实“价值宣言”的精神，为客户提供更优质的服务。

　　
　　 宇通客车此次推出的ZK6107H客运版采用了全钢封闭环，一方面提升了整车的冲击性，保障了行车安全，另一方面还提升了整车的空间。此外，该车还采用了分压平衡座椅，可以有效地降低人体的疲劳感。整车还采用了NVH静音技术和底盘装甲，使其具有较高的经济价值。宇通客车负责人表示，今年宇通将执行“价值宣言”的具体内容，在全国开展“金牌价值连城”活动。

　　
　　 截至一季度，宇通集团累计销售客车、工程机械、底盘等7576台，实现整体销售额27.4亿元，增幅分别达到36.2%和40.2%。其中客车板块实现销售整车5798台，同比增长1400多台，增幅33.7％,销售额突破19亿元，增幅为34.8％。