主题：化工行业: 暴雪天寒 升温尿素企业投资机会

事件描述: 2009年入冬以来,随北方大面积降雪,气温创近40年来新低,由此导致用气紧张,已经有 建峰化工(行情 股吧)、沧州大化、赤天化陆续发布停产检修公告。 评论: 1. 严寒大雪天气加剧了天然气供应紧张局面 伴随着全国性大雪、气温下降,中国的天然气供应自2009年11月起出现了紧张。重庆、日照、西安、宜昌、扬州等大中城市的天然气消费受到限制,武汉、杭州甚至部分中断了天然气供应。 两大天然气供应商中石油、中石化表示其天然气产量、管道输送量已经发挥到最大,甚至已动用了部分储气库的天然气,其中,中石油每天的供应量近两亿立方米,已经达到了历史最高值。 造成供应紧张的原因是天气变化导致的取暖需求突增。以北京为例,最近每天的天然气消费量同比增长了五成七,用气量是夏季的五倍多。而我国缺乏仓储等调峰手段决定当前天然气的短缺问题短期难以轻易解决。

2. 天然气化工企业普遍停产,为多年来少有 供给有限需求快速增长的情况下,为保证民用,各地天然气化工企业陆续限产、停产。如重庆市经信委制定了《2009年度冬季供气预案》,根据不同的供气缺口,分时段、分片区限制部分工业用气,轮流休息。 已经有建峰化工、沧州大化、赤天化陆续发布停产检修公告。天然气化工企业多在年末岁初的淡季做例行检修停车,但是今年如此集中检修、且时间较长,都是多年来少有的。

3. 供给便紧、旺季临近,尿素春耕行情值得期待 需求方面,化肥的需求刚性明显,既体现在量、也体现在时间上。 从量上考虑,2009年4月份以后,我国尿素价格单边下跌,导致下游备货清淡。11月以后,价格因大雪原因小幅上行后,下游采购积极起来。随着2009年底历史罕见的降温大雪,国内尿素价格普遍上涨,特别是西南地区和东南地区一个月涨幅达100-200元/吨。目前国内出厂价格普遍在1800元/吨以上,企业销售良好,库存水平不高。这有力支撑了未来的需求。 从时间上考虑,春耕临近,从往年规律看1季度是化肥股票取得超额收益的阶段。 价格方面,国际尿素价格自2009年11月起升至300美元/吨(美国海湾 CFR),国内尿素价格涨幅相比仍偏低。 北半球的普遍严寒导致石油和天然气需求大增,如美国部分地区天气寒冷提振市场对取暖油气的需求,而EIA公布的库存数据也有力的证实了这一点,该需求推动因素预计将持续到2010年2月份。而国际上尿素普遍以天然气为原料,可能进一步推动国际尿素价格上行。


4. 投资首选煤头尿素特别是西南企业,但气头尿素企业仍值得关注 首先,我们推荐我国气头尿素企业集中的西南地区的煤头尿素企业 柳化股份(行情 股吧)。目前,西南天头尿素企业集中停产检修,减少了本地的供给;北方煤头尿素企业原料供应紧张和煤炭价格上涨,提高了北方煤头尿素企业的成本,也影响了传统的北货南下。我们在1月4日点评《柳化股份(600423)重大重组停止,即将复牌》中指出:因外界因素复杂本次重组停止,但不改变既定的做强现有产业的方向,未来仍可以期待。如果复牌后公司股价出现明显下跌,则构成新的买点。考虑到一季度为尿素需求的传统旺季、天然气提价预期;特别是近期北方严寒强化了尿素提价预期,建议把握公司投资机会。 其次,建议关注传统的煤头尿素优势企业 华鲁恒升(行情 股吧)和湖北宜化。 此外,有特色的气头尿素企业仍值得关注,如2010年扩产项目将逐步达产的建峰化工、产品盈利能力较强的泸天化和赤天化。目前主流的预期是天然气价格上调0.4元/立方米,我们的盈利预测也基于此。但目前天然气价改走在十字路口,不排除涨价幅度低于预期的可能,则会浮现相应上市公司投资机会。 并且,在大盘震荡阶段,化肥行业的防御性特点也值得注意。



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