主题：28只基金明确规定可以投资股指期货

　在法规制度、技术系统、投资者教育等方面准备已经充分的情况下，股指期货与融资融券作为两大金融创新业务，于2010年正式出台已经成为市场的基本共识。基金公司作为证券现货市场的一大重要机构投资者，从现有基金招募说明书的投资范围条款来看，基本可以分为三类：一是明确提出可以投资股指期货等衍生品；二是投资范围仅限于股票、债券等，不含股指期货等衍生品；三是投资范围界定为股票、债券以及法律法规和证监会允许基金投资(批准)的其他证券品种/金融工具/投资品种。



　　28只开放式基金明确提出可以投资股指期货

　　我们统计了现有基金招募说明书的投资范围，发现有28家开放式基金在其招募说明书中明确提出可以利用股指期货进行风险管理。(见附表2)，根据证监会现有法规规定，待股指期货等衍生品推出后，这些基金不需要履行其他手续，即可直接进入股指期货等衍生品市场投资。

　　7只开放式基金，10只封闭式基金投资范围不含股指期货等衍生品

　　7只开放式基金投资范围不含股指期货等衍生品，也没有兜底条款，另外有两只基金博时价值和博时价值贰号明确提出不会使用财务杠杆放大金融衍生产品的作用。

　　表、7只开放式基金投资范围

代码 简称 类型 成立日期 投资范围
260104 景顺增长 股票型 2000.1.2 在资产配置方面，投资于股票的最大比例和最小比例分别是 95% 和 70% ，投资于债券的最大比例是 30% 。
162703 广发小盘 股票型 2005.2.2 股票资产配置比例为 60%-95% ，债券资产配置比例为 0-15% ，现金大于等于 5 ％
040004 华安宝利 混合型 2004.8.24 主要投资于中国证监会认可的具有良好流动性的金融工具，如债券（包括可转换债券、国债、金融债、企业债）、股票、短期金融工具（含央行票据、债券回购）等，并根据开放式基金的申购和赎回情况，保留适当比例的现金。
200002 长城久泰 指数型 2004.5.21 在正常情况下，本基金投资于股票的比例为基金净资产的 90 ～ 95% ，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金净资产的 5% 。
161604 融通 100 指数型 2003.9.30 主要投资于低信用风险和中低流动性风险的债券组合，而利率风险则主要投资于深证 100 指数成份股和债券。
070005 嘉实债券 债券型 2003.7.9 本基金主要投资于固定收益类金融工具，包括国内依法公开发行、上市的国债、金融债、企业（公司）债（包括可转债）、回购，以及中国证监会允许基金投资的其它固定收益类金融工具。本基金还可择机参与新股申购，但新股投资比例不超过基金资产总值的 20 ％。
161603 融通债券 债券型 2003.9.30 主要投资于低信用风险和中低流动性风险的债券组合，而利率风险则根据组合优化的需要分布在高中低等不同的风险等级上。

　　数据来源：聚源数据 上海证券研究所

　　目前市场上封闭式基金中有5只1998年成立的基金投资范围仅限于国债和国内依法公开发行、上市的股票，另外1999年成立的5只封闭式基金投资范围为具有良好流动性的金融工具，其中主要投资于国内依法公开发行、上市的股票、债券。

　　表、封闭式基金投资范围

代码 简称 成立日期 投资范围
500001 基金金泰 1998.3.27 仅限于国债和国内依法公开发行、上市的股票
500003 基金安信 1998.6.22 仅限于国债和国内依法公开发行、上市的股票
500008 基金兴华 1998.4.28 仅限于国债和国内依法公开发行、上市的股票
500006 基金裕阳 1998.7.25 仅限于国债和国内依法公开发行、上市的可流通股票
184688 基金开元 1998.3.27 仅限于国债和国内依法公开发行、上市的股票
184690 基金同益 1999.4.8 具有良好流动性的金融工具 , 其中主要投资于国内依法公开发行、上市的股票、债券
184691 基金景宏 1999.5.4 具有良好流通性的金融工具 , 其中主要投资于国内依法公开发行、上市的股票、债券
500002 基金泰和 1999.4.8 只投资于具有良好流动性的金融工具 , 其中主要投资于国内依法公开发行、上市的股票、债券
500005 基金汉盛 1999.5.10 只投资于具有良好流动性的金融工具 , 其中主要的投资范围为国内依法公开发行、上市的股票和债券
184689 基金普惠 1999.1.6 本基金只投资于具有良好流动性的金融工具， 其中主要投资于国内依法公开发行、上市的股票、债券

　　数据来源：聚源数据 上海证券研究所

　　大部分基金具有兜底条款

　　除此之外，大部分基金都在投资范围中指明：法律法规或中国证监会允许的其它投资品种/证券品种/金融工具。《证券投资基金法》第七十一条规定如下事项应当通过召开基金份额持有人大会审议决定：提前终止基金合同；基金扩募或者延长基金合同期限；转换基金运作方式；提高基金管理人、基金托管人的报酬标准；更换基金管理人、基金托管人；基金合同约定的其他事项。根据《证券投资基金信息披露内容与格式准则第6号》第二十六条规定，变更基金投资目标、范围或策略需要召开基金份额持有人大会。按照目前规则制度，除了在投资范围中明确提出可以投资股指期货的28只基金之外，其余基金要参与股指期货需要修改投资范围，这涉及报备监管层、与基金托管银行协商股指期货的估值、计价等财务核算问题，最重要的是要通过基金持有人大会通过，考虑到目前国内基金持有人分散度极高，即使是召集持有份额超过10%的基金持有人也是一项很复杂的工作。

　　我们预计比较快捷的方法是比照权证推出时，由证监会以通知的形式对基金公司投资股指期货的问题进行统一规定，由基金公司制定投资股指期货的方案、比例限制、投资策略、风险控制等，报告证监会并公告。

　　基金参与股指期货初期规模不大

　　股指期货推出为基金丰富投资策略和新产品

　　股指期货推出之后对基金的影响主要体现为交易策略和新产品开发两个方面。股指期货的推出将改变A股持续多年的单边市模式，由此衍生出多种新的交易策略，基金可以利用股指期货进行套期保值，锁住盈利和亏损；也可以进行套利操作，获取低风险收益；另外有了股指期货之后，基金公司可以低成本的进行多元化配置，也可灵活应对不确定的现金申购与赎回，提高资金使用效率和现金流管理。

　　新产品开发方面，目前国内基金公司仅在保本基金的产品设计中明示运用金融衍生品技术进行保本基础上的增值。但随着股指期货的推出，基金公司在设计产品时，可以更多地使用股指期货来进行产品创新。针对不同类型投资者不同的风险偏好，基金公司可利用股指期货设计出不同的基金产品，从而大大丰富其产品线。

　　股指期货推出初期基金投资总规模不大

　　根据之前媒体批露的关于证券投资基金投资股指期货有关问题的通知，“基金投资股指期货以套期保值为主要目的，股票型基金、混合型基金可以投资于股指期货；债券型基金、中短债基金、货币市场基金不得投资于股指期货。基金在任何交易日日终，持有买入期货合约价值，不得超过基金净值的10%；持有的卖出期货合约价值不得超过基金持有的该股指期货标的的指数成份股，以及其他具有高度相关性股票的总市值”。据统计，目前基金资产净值合计26693.4526亿元，其中股票型、混合型和保本型基金合计资产净值为23298.6888亿元，按照按10%的上限估算多头头寸合约价值为2300亿元左右，按照中金所10%的保证金计算，对应保证金额230亿元。空头头寸方面，目前以沪深300指数作为跟踪目标的指数基金有16只，资产净值合计为1200亿元左右，假设按照100%上限估算空头头寸合约价值约为1200亿元，对应保证金额为120亿元，其他股票型和混合型基金假设按照5%的净值参与股指期货空头交易，合约价值约为1100亿元，对应保证金额为110亿元，总计合约规模不足5000亿元，对应保证金额为500亿元。

　　表、明确可以投资股指期货的开放式基金

代码 简称 投资范围
050008 博时三产 本基金主要投资于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券以及法律法规允许基金投资的其他金融工具或金融衍生工具。
050010 博时特许 主要投资于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法公开发行上市的股票、债券以及法律法规允许基金投资的其他金融工具或金融衍生工具。
080002 长盛先锋 本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、现金、短期金融工具、权证及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。待金融衍生产品推出后，本基金可以依照法律法规或监管机构的规定运用金融衍生产品进行风险管理。
519987 长信恒利 本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行的股票、债券、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。本基金投资优势产业的资产不低于股票资产的 80%。投资于权证、资产支持证券或其它衍生金融工具的比例遵守法律法规或中国证监会的有关规定。
257050 德盛主题 本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。如法律法规或中国证监会允许基金投资其他品种的，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入本基金的投资范围。在有关金融衍生产品推出后，本基金还可依据法律法规的规定履行适当程序后，运用金融衍生产品进行投资风险管理。
580005 东吴进取 具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、权证、以及法律法规或经中国证监会批准的允许基金投资的其他金融工具。本基金投资于权证、以及其它金融工具投资比例遵从法律法规及监管机构的规定。
对于中国证监会允许投资的创新类金融产品（包括未来将推出的股指期货等衍生金融产品），将依据有关法律法规进行投资。
360010 光大精选 本基金为股票型基金，股票资产占基金资产不少于 60%，最高可达基金资产90%，其余资产除应当保持不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在1年以内的政府债券外，还可投资于中国证监会认可的其他金融工具，包括但不限于债券、可转债、央行票据、回购、权证等。同时，为了更有效地进行风险管理，基金资产可适当投资于经法律法规或中国证监会允许的各种金融衍生产品，如期权、期货、权证、资产支持证券以及其他相关的衍生工具。
002031 华夏策略 本基金可投资于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法上市交易的股票、债券、资产支持证券、权证及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。在金融衍生产品 (如股指期货)推出后，本基金还可依据法律法规的规定履行适当程序后，运用金融衍生产品进行投资风险管理。
160311 华夏蓝筹 限于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法上市交易的股票、债券、资产支持证券、权证及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。在金融衍生产品 (如股指期货)推出后，本基金还可依据法律法规的规定运用金融衍生产品进行投资风险管理。
000061 华夏盛世 本基金可投资于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法公开发行上市的股票、债券、资产支持证券、权证及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种的（如股票指数期货等金融衍生产品），基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。
070018 嘉实回报 本基金投资于依法发行或上市的股票、债券等金融工具及法律、法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具，具体包括：股票、衍生工具（权证等）、债券（国债、金融债、企业（公司）债、次级债、可转换债券（含分离交易可转债）、资产支持证券、央行票据、短期融资券等）、债券回购、银行存款等以及法律、法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。如法律法规或监管机构以后允许基金投资股票指数期货等金融衍生产品或其它品种，可以根据有关规定将其纳入投资范围，并报证监会备案。
070017 嘉实量化 本基金投资于具有良好流动性的金融工具，包括：股票资产（ A股以及监管机构允许投资的其他市场的股票资产等）、衍生工具（权证等）、债券资产（国债、金融债、企业（公司）债、次级债、可转换债券（含分离交易可转债）、资产支持证券、央行票据、短期融资券等）、债券回购、以及法律、法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。如法律法规或监管机构以后允许基金投资股票指数期货等金融衍生产品或其它品种，可以根据有关规定且和基金托管人进行协商后将其纳入投资范围，并报证监会备案。
260112 景顺能源 本基金投资于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行和上市交易的公司股票和债券以及经中国证监会批准的允许基金投资的其他金融工具。如法律法规或监管机构以后允许基金投资股票指数期货等其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。
260111 景顺治理 本基金投资于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行和上市交易的公司股票和债券以及经中国证监会批准的允许基金投资的其他金融工具。如法律法规或监管机构以后允许基金投资股票指数期货等其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。
550002 信诚精萃 国内依法发行的股票、债券，及其他证监会批准的投资工具。其中股票部分重点投资具有长期持续增长模式、治理结构完善、估值水平合理的上市公司；债券部分包括国债、金融债、央行票据以及高信用等级的企业债和可转债等债券。随着我国资本市场的不断发展和完善，以衍生金融工具为代表的其它金融工具逐渐推向市场，本基金在法律法规或监管机构允许的范围内，在严格的风险控制前提下，对此等金融工具可以进行以对冲投资风险或无风险套利为主要目的的投资。
460005 友邦价值 本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、权证、以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其它品种 (如期权/备兑权证、股指期货、融券等)，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。
163805 中银策略 具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、各类有价债券以及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。待金融衍生产品推出后，本基金可以依照法律法规或监管机构的规定运用金融衍生产品进行风险管理。
163807 中银优选 具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、各类有价债券以及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。待金融衍生产品推出后，本基金可以依照法律法规或监管机构的规定运用金融衍生产品进行风险管理。
519671 银河 300 本基金主要投资于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行、上市的股票、债券、央行票据、现金等，以及法律法规及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。股票投资包括沪深 300价值指数成份股和备选成份股、新股（首次发行或增发）等。以后如有法律法规或中国证监会允许基金投资的其他品种（包括股指期货、股指期权等金融衍生产品），基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围，并依法进行投资管理。
161811 银华 300 本基金投资于具有良好流动性的金融工具，包括沪深 300指数的成份股、备选成份股、新股（首次公开发行或增发）、现金和到期日在一年以内的政府债券等。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种（如股票指数期货等金融产品），基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。
510010 治理 ETF 本基金以标的指数成份股、备选成份股为主要投资对象，把全部或接近全部的基金资产用于跟踪标的指数的表现，正常情况下指数化投资比例，即投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例，不低于基金资产净值的 95%。此外，为更好地实现投资目标，本基金也可少量投资于新股、债券及中国证监会允许基金投资的其它金融工具。如因标的指数成份股调整、基金份额申购赎回清单内现金替代、现金差额等因素导致基金投资比例不符合上述标准的，
基金管理人将在10个交易日内进行调整。法律法规或监管机构日后允许本基金投资的其他品种（如股指期货等），基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。
240014 华宝 100 本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具 ,包括中证100指数的成份股及其备选成份股、新股(首次公开发行或增发)、债券，以及经中国证监会批准的允许本基金投资的其它金融工具。法律法规或监管机构以后允许基金投资的其他品种（如股票指数期货等），基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。
163808 中银 100 本基金资产投资于具有良好流动性的金融工具，主要包括中证 100 指数成分股及其备选成分股、新股（一级市场首次发行或增发）、债券（国债、金融债、企业债、可转债等债券资产）、权证，以及中国证监会批准的允许本基金投资的其他金融工具。法律法规或监管机构以后允许基金投资的其他品种（如股指期货等），基金管理人履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。
000051 华夏 300 本基金投资于具有良好流动性的金融工具，包括标的指数成份股及备选成份股、新股、固定收益产品、权证以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种的（如 ETF、股票指数期货等金融产品），基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。
519100 长盛 100 投资于具有良好流动性的金融工具，包括中证 100指数成份股、备选成份股、新股（如一级市场初次发行或增发）等，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。本基金还可以投资于法律法规及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。待金融衍生产品推出后，本基金可以依照法律法规或监管机构的规定运用金融衍生产品进行风险管理。
519300 大成 300 本基金主要投资于具有良好流动性的金融工具，包括沪深 300指数成份股、备选成份股、新股（如一级市场初次发行或增发）等，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金财产净值的5％。本基金还可以投资于法律法规及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。
待金融衍生产品推出后，本基金可以依照法律法规或监管机构的规定运用金融衍生产品进行风险管理。
160706 嘉实 300 本基金资产投资于具有良好流动性的金融工具，包括沪深 300指数的成份股及其备选成份股、新股（一级市场初次发行或增发），现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值5%。此外，本基金还可以投资于经中国证监会批准的允许本基金投资的其它金融工具，待指数衍生金融产品推出以后，本基金可以运用衍生金融产品进行风险管理。
202015 南方 300 本基金资产投资于具有良好流动性的金融工具，包括沪深 300指数的成份股及其备选成份股、新股（一级市场初次发行或增发）、现金或者到期日在一年以内的政府债券等。此外，本基金还可以投资于经中国证监会批准的允许本基金投资的其它金融工具，待指数衍生金融产品推出以后，基金管理人可以履行适当程序使本基金运用衍生金融产品进行风险管理。


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