主题：三网融合：有线网络受益最大

重点关注：天威视讯、歌华有线、中信国安、广电网络
　　1月13日，国务院常务会议决定加快推进电信网、广播电视网和互联网"三网融合"的消息，成为2010年电信行业的第一项利好政策，引起市场广泛关注。市场分析人士认为，其将对A股上市公司中的电信、传媒和互联网类上市公司产生重大利好。
　　融合是网络行业发展方向国元证券行业分析师邹翠利认为，三网融合的意义深远，同时也是网络行业发展的方向。目前进行三网融合，有线网目前融合优势并不十分突出，但不论融合的方案是什么样的，相对于现在只简单地发挥着公益事业作用的有线网络运营商来说，它将成为三网融合的最大受益者。
　　银河证券行业分析师许耀文表示，广电网络、歌华有线和天威视讯近两周股价都有30%以上的涨幅，因此他认为三网融合实质上打破了这些公司在视频领域的垄断，有线网络行业面临的挑战大于机遇，建议投资者回避这些公司股价短期回落的风险。视频节目内容提供商将日益受益于渠道多样化，在产业链中的话语权将不断提升，三网融合对华谊兄弟和中视传媒等视频内容提供商是长期利好，短期对业绩影响有限。许耀文看好烽火通信、中兴通讯、中天科技和光迅科技等光通讯公司，这些公司业绩持续快速增长的潜力。而中国联通在推广IPTV方面面临的政策壁垒将会减弱，但是由于IPTV基数较低，对公司短期业绩影响有限。
　　平安证券在同期的研报中表示，三网融合带来的受益者包括电信运营商、广电和通信设备商，对广电运营商的影响在于整合广电的网络。内容提供更为丰富将使中国移动、中国联通、中国电信带来长期受益，中兴通讯、烽火通讯等通讯设备商和亨通光电、中天科技等光纤传输厂商将受益于三网融合建设，同洲电子等广电设备商也将受益。由于广电的网络非常分散，整合的需求很大，大的广电运营商将受益。
　　而中信建投认为，从短期来看，计算机行业将短期受益三网融合对于基础设施的改造。其一，完成广电网络的数字化改造，才能充分利用计算机技术，增强信息处理的能力，实现与互联网的数据交流；其二，只能同时完成通信网络和广电网络的IP化后，才能充分利用互联网技术的发展，实现三网融合，直接受益的公司包括同方股份（主营业务是IPTV运营和数字电视系统设备制造），以及金亚科技（有线电视运营商和数字化解决方案的提供商）；间接受益公司包括系统集成商东华合创和华胜天成。
　　利好三类有线网络运营商随着网络基础设施建设的完善，软件平台的建设和基于三网融合的业务创新，以及网络IT运维服务和信息安全将随之而来。相关受益上市公司包括受益计算机和数字电视制造的长城电脑和同方股份；受益IT运维和信息安全的神州泰岳和卫士通；受益业务创新的恒生电子、同花顺和焦点科技。
　　比较目前上市的几家有线网络运营商企业，国元证券认为，三网融合利好三类有线网络运营商：一是目前网络双向化程度、数字化率较高的有线运营商，他们将在三网融合的过程中取得更多的话语权；同时，这部分有线网络运营商根据会议要求将有可能成为率先实现三网融合的上市公司。例如天威视讯、歌华有线。二是用户规模较大的有线网络运营商，如中信国安、广电网络、歌华有线。第三，三网融合部分地区启动之后，必将加速数字化进度较慢的地区加速实现改造与双向网改造，数字化改造进程加快将间接利好数字电视机顶盒生产商，例如，同洲电子，四川湖山等。
　　如个股天威视讯，公司是上市公司中唯一率先完成有线数字电视整体转换的有线网络公司。长城证券行业分析师刘月平表示，天威视讯2011年业绩将迎来确定性增长，上调公司的投资评级为"推荐"。

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