主题：中国国航：国际客货运指标持续向好

　2009年12月份公司运营数据显示，此前在11月行业数据点评中重点关注的国际客运、货运运输各项指标持续向好，这让我们对公司股价表现更具信心。

　　公司12月实现总周转量9.147亿吨公里，同比上涨23.7%。运力投入方面，可用吨公里13.315亿吨公里，同比上涨15.3。产出大于投入，推动总载运率同比上升4.7个百分点，为68.7%。总周转量的高增长，主要是由于国际客运、货运增速持续明显好转，而国内保持稳定高增长。

　　另一方面，客运保持高增速：国内航线稳定高增长，国际航线持续向好，国际客座率提升明显。从客运量看，国内、国际、地区航线同比增速分别为12.2%、21.1%、36%，环比分别为-5%、5.5%、2%，无论从同比还是环比数据，国际航线复苏强劲。

　　为增加国际航线运力，公司对客运运力投放进行调整。从可用座公里看，国际航线运力同比增速比11月约增加11个百分点。公司国内、国际航线同比增速为10.15%、12.23%，11月为11.58%、0.67%。从环比看，公司运力总投入环比增长5%，国内、国际航线分别为1%、11%。

　　我们维持12月初发布的公司研究报告观点，公司国航客运、货运业务占比较大，将是国际客运、货运的复苏最大受益者。预计2010年公司主业盈利水平将明显提升。同时，强烈建议继续关注公司增持深航事件的进展。不考虑增持深航，预计公司2009-2011EPS分别为0.37、0.38、0.39元，维持“强烈推荐”评级。


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