应注重挖掘结构性机会
广州万隆



从中期来看今年市场将是在维持相对均衡背景下的指数大箱型震荡格局，整体性市场上涨机会较少，至少上半年如此。因此今年投资很难通过整体估值的上涨获取收益，而结合各类大的宏观背景和事件深挖相应题材，先于市场预期发掘黑马线索，才能获得超额收益。

　　从这个角度来看，10年的投资难度当大于09年，但也并非是无机可寻。

　　一、中期市场维持相对均衡

　　我们认为中期市场将维持相对均衡，指数以震荡形态为主。这主要是考虑了以下几点主要因素：

　　1.资金面整体均衡

　　由于宽松货币政策将逐步回收，央行也力图实现信贷月度均衡，决定市场的主要资金供求因素相对平衡而不是宽松。而从保持经济稳定增长，同时防通胀角度来看，维持资金的中性状态也是必要的。

　　2.国内外经济进入快速复苏后的整固期

　　从经济层面来看，在经历阶段性复苏后，无论是国内还是国外都将经历一个漫长的调整整固期，甚至可能有所反复。

　　国内开始逐步实现经济模式的调整，快速复苏或出现大崩溃的概率都不高。国外经济则在政策刺激实现阶段性复苏后，也开始经历一个相对痛苦的调整期，寻求新的经济模式同样是国外经济发展主基调。

　　快速复苏和崩溃的可能性都不大，从经济基本面决定市场预期将维持在一种相对均衡的状态下。

　　3.政策面寻找均衡点

　　从国内政策角度来看，既要保持经济的稳定增长，又要调整经济结构和模式，必然要不断的探索和寻求均衡点。尤其是目前如何限房价同时实现快速城镇化，都需要经历一段时期的摸索，因此也存在反复。

　　总体上，考虑影响市场供求和预期的主要因素，市场可能处于一个经济复苏亢奋后的整固和调整期。这一阶段市场整体性机会不大，指数将主要是以震荡为主，结构性机会有但把握难度相对较大。

　　二、挖掘结构性机会

　　在整体性机会较少的背景下，如何挖掘结构性机会的任务就摆在投资者眼前。而需要较好的挖掘相应机会，必须对今年的市场格局有较清晰了解，从中发掘亮点。

　　首先，今年是实现经济模式结构转型的重要一年，而城镇化是推动经济模式转型的重要动力。这就决定，和城镇化相关的内需题材是值得投资者关注的，其是调结构题材的重中之重。

　　其次，今年又是央企整合的收官之年，因此和国资整合有关的题材必然蕴含诸多机会。

　　最后，一些其它的相应的大事件和宏观政策，都值得我们重视和关注。

　　三、以结构为根本、波段操作为辅

　　在格局维持均衡，挖掘结构性热点为主导的模式下，总体策略应该是结构是重点，仓位为辅。在震荡市中把握结构可获取超额收益，但结构错误也将导致即使是市场整体风险不大背景下遭遇较大损失。

　　而波段操作属于技术性手段，应尽量考虑配合结构调整使用。

稳健型投资者可选择涨幅不大的股
联讯证券



周一在非权重板块的推动下两市小幅回升，对于指数，我们继续维持看空的观点不变，主要因为大盘权重股出现集中大涨的概率不大，但由于部分权重板块出现弱势反弹的可能，指数还会在此区间运行一段时间。从盘面看，指标股涨跌互现，大部分个股出现上涨，热点主要在我们近期反复提到的非权重板块中轮动。综合来看，我们认为目前市场风格仍然难以成功转换，而热点将继续在非权重板块中轮番表现，操作上建议继续关注信息网络、化工、商业旅游、高送配预期等板块，对于激进型投资者可选择上升形态较好个股操作，稳健型投资者可选择绝对值涨幅不大的中盘基金重仓股操作。需要注意的是，现在是全面开花，一旦哪天指数放量下跌，第一时间应建议减仓。

关注出口回暖受益概念
广州万隆



核心提示：在09年基数较低、全球经济复苏的情况下，10年我国出口实现正增长的可能性是较大。同时，由于成本优势明显、以及全球产业转移等原因，我国出口的比较优势在金融危机后将有增无减;因此，未来一段时间内我国出口的复苏是值得期待的。

　　一、国外数据好转，或诱发出口复苏的补涨机会

　　出口、投资与内需是拉动宏观经济增长的三驾马车。在国内积极刺激政策的推动下，投资与内需已经出现明显的好转。相对而言，出口复苏的步伐滞后一些;但从近期的数据来看，国外宏观经济的不断好转，开始带动出口回暖。据中国海关统计，2009年中国对外贸易进出口总值为22072.7亿美元，同比下降13.9%.其中，出口12016.7亿美元，下降16%.虽然全年出口仍然是呈现负增长，但跌幅明显收窄。

　　展望2010年的出口情况，在09年基数较低、全球经济复苏的情况下，10年我国出口实现正增长的可能性是较大。当然，出口恢复也有一些不确定因素。例如，不断的贸易磨擦、发达国家提出的"全球经济再平衡论"等等，均对出口有不小的负面影响。但总体而言，我国出口产品的价格比较优势、性价比仍然是明显的，这是我国出口复苏的硬实力。

　　综合而言，由于成本优势明显、以及全球产业转移等原因，我国出口的比较优势在金融危机后将有增无减;另外，随着国外经济的不断好转，未来一段时间内我国出口的复苏是值得期待的。

　　二、从市场轮动角度来看，出口受益主题也值得关注

　　A股经过了09年的大幅上升，已经部分透支了10年经济复苏的情况。再加上流动性收缩等因素，10年很难再现单边上升的牛市格局，大箱体震荡走势的可能性较大。在这种情况下，市场结构轮动将成为最常见的格局。那么，只要具备滞涨、不缺乏催化剂等条件，这个板块就存在补涨的可能性。

　　显然，出口受益主题具有以上两个特点。一方面，由于出口复苏滞后于投资、内需等，再加上全球的贸易争端频出，出口相关板块一直受市场的冷遇，市场表现落后于其它板块。另一方面，出口复苏的因素开始慢慢体现出来。考虑到09年基数较低、全球经济复苏的情况，10年我国出口实现正增长的可能性是较大，这将为板块炒作提供条件。

　　三、哪些行业将受益于出口复苏

　　如果未来出口复苏这一逻辑成立，那么出口比例较高的行业或公司，有望在这一过程中受益。按照海关统计的数据，出口比例为高的行业主要有以下几个：如办公设备和电子通讯设备(28.6%)、服装纺织(15%)、电器机械(7.5%)等等。

　　办公设备和电子通讯设备方面，以电子信息为例，出口约占收入比例的30%左右，主要出口欧美等地。在国外经济好转的背景下，电子行业已经有一定反应。与电子行业最相关的通信设备计算机及其他电子设备制造业的7月PMI 指数为57.9%，其中进口PMI 为54%，出口订单PMI 为58.1%，显示外部需求的进一步好转。

　　服装方面，上半年行业累计出口额同比增长-10.8%，明显好于同期出口-21.8%的水平，是出口的行业中表现较好的行业。事实上，上游行业化纤产品价格表现好于其它化工产品，也从侧面体现出服装行业的景气度相对好一些。

　　机械方面，在过去几年中，机械出口增长较快，是机械行业的重要增长点。然而从09年以来，受金融危机影响，机械行业出口大幅下滑，6月份挖掘机同比下降63%;推土机同比下降33%;装载机同比下降61%.值得注意的是，主要机种出口出现不同程度的环比增长。因此，假如出口进一步复苏，机械行业的出口情况有望明显好转。

有明显热点是行情起动的标志
广州万隆



今天没有影响力大的消息。大盘反复震荡后，略为上升。上证指数以3237点报收，全天上升13点，上升幅度是0.4%，深成指数全天上升97点，上升幅度是0.73%.运输物流、商业连锁板块有一定的表现。

　　今天准备金率正式提高，3000亿资金被央行回收。市场基本没有反映。指数的小幅走强用处不大，关键还是要有热点板块连续走强。这是新的上升行情开始的主要标志。投资者应该……。

　　一、今天行情反复震荡，略为走强。

　　今天影响力最大的消息，应该是上周公布、今天实施的提高准备金率，3000亿资金被央行回收了。

　　大盘上午一度震荡走弱，下午指数逐步走强。上证指数以3237点报收，全天上升13点，上升幅度是0.4%，深成指数全天上升97点，上升幅度是0.73%。今天大盘没有受提高准备金率的、负面影响。

　　二、市场应该是比较强势的。

　　到今天正式提高准备金率，3000亿资金正式被央行收回。上周央行突然提高准备金率的利空影响，应该说阶段性到此为止了。

　　尽管，这一个利空来的比较突然，理论分析影响力有可能比较大。但是，市场实际上没有把它作为大利空去反映。

　　大盘经受住了这一个利空的突然打击。这说明，大盘目前是处于强势。否则是不可能经受住这一个突然性很强的力度有可能比较大的、利空打击的。

　　三、有明显热点是行情发动的主要标志。

　　大盘处于强势，这是基本明确的。

　　但是，这几天指数却没有比较好的表现，其上升也只是小幅、震荡上升。主要是主力没有动手，没有大举发动进攻。

　　从目前看，大盘走出连续性很强的上升行情，关键还是要有，上升连续性很强，上升幅度相当大的市场主热点板块。只有这样的板块才能带领大盘走出低迷，走出连续上升的行情。

　　所以，我们判断大盘是否步入新的、连续性相当好的上升行情，关键是看市场是否有明显的、板块性很强的热点。如果指数的上升，只是由零星个股带动的。其上升的时间、力度都将相当有限。相反，如果有板块性很强的热点，连续上升。行情的持续性可能就会相当好了。

　　热点是判断行情发动的关键点。

　　四、投资者近期的操作要点。

　　我们认为投资者近期的操作要点是：

　　其一、基于大盘经受住突然、重大利空的打击。我们认为投资者应该以做多为主。——不应该再有突然的、重大的利空。

　　其二、耐心等待大盘走出比较好的上升行情。

　　其三、注意研究什么板块最有可能成为市场的热点，并且不断关注这些板块的表现。高度重视市场市场的每一个、新的热点。尤其是，热点规模的大小，上升的连续性。

上下空间较为有限 机会仍在于个股
世基投资



周一大盘延续近期整理格局，在蓝筹股剧烈波动的带动下宽幅震荡，但最终依然顽强收红。早盘股指低开快速反弹，但由于金融股的整体拖累，以及上方5日和10日均线的压制而快速下行，但在下探至3202点后，3200点整数关口和60日均线的支撑效应开始显现，大盘在10点钟见全天低点，随后逐渐企稳并展开小幅攀升。午后券商股带领的金融板块快速跳水再次给市场带来新的压力，但地产、钢铁和煤炭股的止跌带动大盘重新回升。截止收盘，沪市上涨13点，报3237点，深市涨97点，收于13361点，个股最终普遍上涨，两市超过1400只收红，其中涨停15只，量能也继续维持近期较好水平，全天成交量达到2800亿。

　　盘面上看，分化现象继续演绎，指标股连续小幅震荡，但市场其他热点则依然呈现积极轮动的迹象，经受获利回吐的反复消化过后，海南板块再度走强，罗顿发展的早早涨停刺激了其他个股早盘快速反弹，尾市海南高速、海德股份、罗牛山的涨停则掀起海南个股的又一轮涨势，正合股份、海南海药、海南椰岛、海南航空等均收获较大上涨。另外一大亮点则是上海本地股，老凤祥和申通地铁涨停领涨，锦江股份、上海机场、新世界、上海九百等延续强势涨升，消息面来看，胡锦涛主席15日上午专程前往上海世博园区，实地考察世博会筹办工作情况，和本月世博会将迎来倒计时100天的重要事件节点，成为刺激该板块强势的主要动力。此外，酒店旅游、商业、农业、酿酒、公路交通、地产、医药等也有不错表现，金融板块则跌幅第一，期货、煤炭、石油、有色等整体也位居行业涨幅前列。

　　在经历了2010年货币收紧的初次惊吓之后，市场信心逐步得到恢复，而本周即将公布的经济数据预计会比较乐观，宏观经济基本面的继续转暖有利于活跃市场气氛，因此，我们可以看到，即使权重股连续压盘，导致盘面走势难看，但热点炒作热情丝毫未减，越来越多的个股呈现连续放量攀升的强劲势头，预计这种大盘股疲软，题材热点活跃的行情可能短期仍将持续，但我们继续提醒投资者应提前应对未来可能会出现的市场风格转换，金融、石化等蓝筹品种估值低，涨幅小，安全边际高，虽然目前会备受煎熬，但相信总会见到彩虹。就后期走势来看，鉴于权重品种的表现，我们认为短期股指仍难有太大上涨空间，上周一的大阴线实体对多头的威慑力也依然强大，同时下跌空间也将有限，60日均线经过反复考验后已经证明有较强支撑，因此，预计大盘仍将维持小幅度反复整理走势，机会仍主要集中于个股。

投资策略周报：趋势朦胧 机会清晰
上海证券



货币正常化的温和压力与经济强劲复苏的支撑，正在构成主导市场波动的制衡因素，平衡格局难以打破，短期趋势依然朦胧。上周融资融券股指期货推出以及存款准备金率上调，正反两个因素形成大盘震荡后，TMT科技股、区域以及大消费三条中小盘股的结构性主线越发清晰。因此我们本周的策略建议是，在“外稳内热”的市场氛围中，适当忽略趋势朦胧期中大盘的波动，以左侧交易策略积极把握中小盘股的结构性机会。

逻辑与原因：

政策紧缩对大盘压力温和

我们认为提高存款准备金率作为流动性管理工具，它改变的只是银行体系的流动性，目前判断货币政策已经全面转向为时尚早。“货币正常化”过程中A股市场的流动性依然相对充裕。此次政策收缩对大盘形成的压力将相对温和。

硬币的另一面：强劲复苏支撑大盘

我们认为政策紧缩，很大程度上是基于政府对经济复苏进程的乐观判断。这是硬币的另一面。据此，我们可以乐观预期本周（1月21日）披露的2009年全年与四季度的经济数据。本周披露的经济数据将使市场潜在支撑得到显著强化。

小盘股“独行牛市”延续的三大理由

理由之一：紧缩预期抵消银行股“权重溢价”预期，后市资金有进一步回流小盘股的趋势。

理由之二：科技创新政策扶持支撑小盘股高估值。虽然根据S型曲线，高科技产品初期高消费成本可能会抑制大众需求，但一旦实现规模经济后，其渗透速度将非常惊人，成长空间巨大。而政策扶持正是小盘科技股未来成长空间的保障。

理由之三：年报高送转预期将进一步深化中小盘股的结构性行情。根据我们数量分析师统计的，具有高分红送转潜质上市公司组合，我们发现总股本在2亿股以下是此类个股的重要共性。

行业配置：超配白酒、零售、电子元器件行业

基于对12月份宏观数据的前瞻性判断，以及行业景气动态分析。本周我们继续建议超配商业零售、白酒、电子元器件行业。主题投资方面，建议关注世博会倒计时100天，上海本地股可能存在的交易性机会。

大盘上升的走势明朗化
联讯证券



大盘表现得风平浪静，股指小幅波动，最终小幅上涨。虽然股指仅收小阳线，但盘中个股表现得异常活跃，上涨家数远远大于下跌家数，滞涨的个股继续表演，这说明市场活跃依旧保持旺盛。

　　从技术形态来看，今天收的小阳线对于高位震荡的大盘有重大意味，小阳线将多天均线一举收复，大盘走向逐步明朗化。短期来看，震荡上行的趋势值得期待。

　　策略上，依然坚持“重个股，轻指数”的原则，没必要太在意股指的表现，否则赚不了指数也赚不了钱。操作上，建议以持股待涨为主，但对于近期涨幅过大并且量能急剧放大的个股，要做适当性减持，回调后再考虑介入。

　　轻仓的投资者，建议围绕以下几个板块来选择个股：

　　第一、运输物流板块，包括机场、公路等。随着出口形势的逐步乐观，业绩会不断凸显，加上去年滞涨的，预期这类股票有望出现一次强势补涨。

　　第二、化工化纤板块。这类股票的选择建议以技术面分析为出发点，处于刚突破震荡通道的个股建议关注。

　　第三、科技类股票。今天该类股票继续演绎小幅回调的走势，但这仅是一种轻微的获利回吐表现而已，没必要太过担心，回调反而提供了一次逢低吸纳的机会。

　　第四、关注世博会概念。世博会100天倒计时即将来临，预计世博会题材有望得到短线的炒作，激进性的投资者可以少量参与。

两市高位震荡 关注阶段性机会
北京首证



周一两市大盘盘中稳步走高，再次将重心小幅抬高，沪指最终微幅上涨并成功站上10日均线，深成指也逼近30日均线。盘面上，两市个股普涨，近八成个股翻红，题材股备受市场青睐，世博、海南旅游岛相关股票强势特征明显，而金融板块整体回调状态，打压了指数的上行空间。截至收盘，两市大盘双双收小阳线，运输物流、旅游酒店、教育传媒等板块最终涨幅居前，幅度均在2%以上，金融、计算机板块小幅下跌。沪指报收于3237.10点，上涨12.95点，涨幅0.40%，成交1717.26亿，深成指报收于13361.5点，上涨97.15点，涨幅0.73%，成交1085.24亿，两市合计成交2802.5亿，较上一交易日量能有所增加。

　　近期A股市场一个突出的特征是科技股“上天”而权重股“落地”，每个交易日不管指数涨跌，盘面上总是有不少的科技类个股放量拉升，涨停的个股中该类个股占比也居高不下。从政策面、基本面等角度看，科技股的大牛市已具备较为坚实的基础。政策面上，2009年以来政府出台的行业利好政策可谓应接不暇，而且都在市场产生了强烈反响，如前日的“三网融合”就刺激得传播文化、电子信息等行业个股纷纷涨停。而从基本面上看，在互联网普及的年代，在3G时代，新技术、新应用、新模式和新产品将层出不穷，并对资本市场造成重大影响。2009年A股市场对物联网、手机电子支付、电子书等概念的追捧就是预演。同时，在政策的扶持下，今后几年信息技术领域将出现一大批高成长公司，甚至不少市值超千亿元的巨型公司，而目前两市121家电子信息类公司中，总市值超过100亿元的仅有18家，超1000亿元的仅中国联通1家。因此，投资者应关注其中巨大的成长机会，配置各种类型IT公司，然后根据成长性和估值进行仓位调整，这样的组合跑赢大盘的概率将会很高。

　　从消息面看，今日利空较多。比较重要的有：1、上交所：跨境ETF推出箭在弦上,国际板规则正制定。2、海南暂停土地出让和审批新地，遏止热钱过度炒房。3、央行官员：调高存款准备金率并非政策收紧的标志。4、三网融合广电电信正提交方案，重庆或成首批试点。5、本周迎今年首批大盘股发行，限售股解禁压力锐减。6、财政部财科所所长贾康否认证券交易印花税将恢复双边征收。7、存款准备金率今日正式上调。

　　从技术上看：目前，两市股指突破10日均线压制。大盘技术指标有所好转。但沪深股指MACD指标中DIF线与DEA线相互缠绕，方向不明，绿柱稍有缩短，大盘KDJ指标有形成低位金叉的迹象，这也表明，如果本周股指能站稳几条短线均线的话，则下滑趋势即可扭转。反之，则大盘不排除继续下滑可能。

　　整体来看，外围市场的走弱给A股市场还是带来了一定的影响，不过目前中小市值品种的积极活跃也赋予了股指进一步稳健运行的能量，3200点短线支撑线较强。市场中长期走势还是取决于经济基本面的变化，上市公司业绩的快速增长将对目前股市构成最大的支撑。根据已发布业绩预告及上市公司2009年前三季度业绩增长态势来看，预计2010年上市公司的整体业绩增速在25%-30%左右。股指经过短期调整后，后市仍然有望延续震荡盘升的格局。 因此在操作上，建议投资者关注个股的阶段性交易机会。