主题：宝钢股份：步入业绩稳定恢复期 维持推荐评级

宝钢股份 (SH:600019)最新价：8.69 0.01 0.12%行情走势 公司新闻 最新公告大单追踪 资金流向 持仓成本报告来源：刘元瑞/长江证券[18.85 -1.98%]

报告类型：公司研究/点评报告

公司名称/代码：宝钢股份[8.69 0.12%]/600019

行 业：钢铁

报告日期：2010-01-18

【内容摘要】

第一，2009年业绩基本符合之前的预期

从公司2009年三四季度出厂价调整来看，本次快报公布的2009年业绩基本符合之前的市场预期。虽然钢材市场价在四季度出现了明显下滑，但月度调整价格的宝钢主要产品四季度产品均价环比三季度甚至略有提升。因此，在三季度实现0.17元业绩的情况下，四季度单季度实现0.12元的EPS实属正常。

第二，2月份产品价格虽未上调，但对业绩影响不大

虽然宝钢没有对2月份产品出厂价格进行调整，但实际上对公司的业绩影响并不大。因为即便维持1月份价格不变，目前宝钢的主要产品出厂价依然高于市场平均价格1000元/吨左右。

第三，2010年是公司盈利稳定恢复时期

基于复苏背景的2010年是钢铁行业整体盈利稳定恢复的一年，这意味着钢价环比将相对2009出现明显改善是一件基本可以确定的事情。

我们在这种情况下对宝钢股份2010年业绩进行初步预测，假设2010年全年钢价同比上涨幅度为20%，其业绩也将在0.60元左右。对应吨钢净利大约为500元，分别相当于2007、2008年普碳钢吨钢净利的50%和70%左右。

第四，维持前期的盈利预测及“推荐”评级

我们依然维持前期对公司的盈利预测，预计2010年公司将实现EPS为0.63元。目前的股价具备一定的安全边际，继续维持“推荐”评级。



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